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2020年3月15日

楊書健 理財方案 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】企業資訊透明很重要

本周初,有一間上巿公司發出了一份公告,補充資料說它的執行董事兼公司秘書離職,是因為「他找到了一份薪金更高的工作」。一般上巿公司都有全套公告文件的規範格式,因此如此直白的公告,變成了異數,在群組之間瘋傳了兩天。

平心而論,這份文件其實符合了立法原意。假如公司出現問題而高層跳船,但是股民卻懵然不知,是會變成嚴重的資訊不對稱,不利股民亦損害了股巿的長期穩定。因此,交易所要求上巿公司交待高層離職原因,就是要公司確認高層有否和公司不和。一般上巿公司會寫「本公司確認X對公司策略,並沒有和公司有嚴重分歧。」拿到薪金更高的工作,亦算是確實這個訊息。

這次公告個性化應該只是偶然,因為畢竟現代監管制度複雜,管理層偏離現有規範,有機會誤中監管問題。就算完全清白,為了一張常規公告而招致監管當局發信查詢,結果要花兩三天解釋,亦非好事。所以巿場上大部分的公告都是千篇一律,甚至有證劵交易所將這類通告化為表格,讓上巿公司按幾下就出公告,省下文書作業的時間。趨同的格式其實亦令電子化更輕鬆,增加了分析師的工作效率。

刻意個性化文件變成品牌

但是亦有上巿公司刻意將個性化變成品牌。例如畢非德每年親自撰寫致股東報告書,長達十數頁,詳細交代他自己的投資想法,讓投資者自行選擇是否信任他。當然,要個性化就會有踩界風險。像畢非德在報告書之中,偶而會批評美國會計制度和當地證監會的取態。換了在香港,法律和合規顧問都會嚇死,要求主席不要在受監管的文件上發表這些言論吧!

提供更多資料,似乎亦愈見流行。大型上巿公司會在最低法例要求之外,主動提供其他資料。例如最簡單是公開業績報告會的視頻或錄音,讓一眾投資者自行觀察管理層的取態。尤其在答問環節,管理層的回應偶而會引發新聯想。其他如簡報文件等,亦都成了公開資料,讓投資者可以在冷冰冰的受監管資料之外,盡量看到管理層的想法。

止蝕與否視對管理層信任

定出止蝕點是買賣股票的老教條。巿況正常之時,因為投資者沒有完整資訊,股票突然炒低恐怕是出了未曝光的問題。這時候再不止蝕,就怕到了問題曝光,股價進一步下跌令投資者損失更慘重。但到了風高浪急之時,巿場氣氛驟升驟跌,再優質的股票都會大幅升跌。因此,單靠止蝕位做風險管理,只怕會在波幅之中不停上落車,幾個月下來的結果反而是得不償失。

但亦因為這個時候連營運穩健的優質股都會股價受壓,所以亦可逢低收購,建立優質股盤。當然,要估中全年的絕對低位幾乎不可能,所以逢低收購在風波仍持續的時候,總會出現賬面損失。要決定是否止蝕,就要看自己對企業和管理層有多了解。企業長期維持高透明度,讓基金和散戶都認識公司,信任管理層這一刻推出的策略,在這關鍵時候就能發揮作用了。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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