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2020年3月10日

陳致洲 基金

陳致洲: 疫情下宜轉投中港台市場

新型冠狀病毒肺炎擴散至歐美各國,市場擔心疫情會演變成全球大型傳染病,環球股市急跌。除了疫情趨嚴峻,桑德斯(Bernie Sanders)有望成為民主黨總統候選人,亦加劇了美股跌勢。在環球市況高度波動下,首選台灣股市,其次為中港,第三為A股市場。

疫情最初在內地爆發,中國政府為控制疫情,將整個湖北省封鎖,當時市場已討論一旦病毒變種或擴散時,其他國家的應對情況。現時疫情在韓國、意大利、德國等發達國家大規模擴散,每日新增確診數目大增,這些發達國家能否實施同樣嚴厲的封城措施以控制疫情,仍是未知之數。

中央注入大量流動性

新冠肺炎最初在內地各省市擴散時,市場仍相信中央政府有能力推出更多刺激經濟措施,穩定金融市場情況。結果一如所料,中央推出各項措施,包括下調貸款市場報價利率(LPR)及存款準備金率(RRR),向市場注入大量流動性,部分股票及板塊明顯受惠,如深圳股票及細價股,科網股及醫療保健股也有得益。

正當中港股市回穩之際,歐美股市卻開始急瀉,除受累於疫情擴散,過去一周市場還出現一個轉捩點,就是桑德斯勝算提高,這亦是加劇股市波動的原因。桑德斯的受歡迎程度不斷上升,市場預期他有40%機會可贏得民主黨初選,意味若桑德斯有機會代表民主黨,與特朗普競逐美國總統一職。目前來看,特朗普連任的機會暫時仍較大,因特朗普的政策較受市場歡迎,也相對受到選民愛戴。

桑德斯當選不利市場

不過,桑德斯在選民間的認受性較廣泛,遍布不同種族及性別,因此市場開始擔憂,假若桑德斯的受歡迎程度進一步提升,特朗普連任的呼聲不再一面倒,大選的不明朗因素便會增加。市場已開始反映一旦桑德斯勝出大選,其施政方針即不利金融市場,導致美股的樂觀情緒反轉,進入調整期。

歐美股市劇烈震盪,避險情緒急速升溫,亞洲雖受拖累,但相對仍企穩。不過,現時泰國及馬來西亞等東盟國家的政局較亂,故偏好受惠於油價回落的石油進口國,首選台灣股市,其次為港股及H股,第三為A股。

台灣受惠油價跌貿戰穩

中美貿易戰處於穩定階段,台灣及韓國均會受惠,但韓國正受疫情所困,供應鏈出現問題,令擁有美國支持的台灣變相得益,加上中國的疫情仍未完全明朗化,封城措施又導致工廠停工,目前復工比率只有50%至60%,預計3月底復工率才回復至80%至90%,因此台灣亦可趁機搶佔中國供應鏈的市佔率,拓展勢力。

中港股市方面,中央透過不同方法向市場注入了大量流動性,穩定市場信心。雖然這些流動性未知何時才可以傳遞至實體經濟,推動經濟發展,但一般來說,流動性會先流入金融市場,意味現在不少資金已停泊在不同的金融資產上。基於國家主席習近平重申「房子用來住,不是用來炒」,相信更多資金選擇泊在股票市場,而近期內地零售投資者的股票戶口數量增加,亦印證了更多人參與股票買賣,令到交投活躍。

新冠病毒肆虐下,發達國家忙於應付疫情,加上美國大選的不確定性增加,市場恐慌情緒升溫,相信美股還會調整多一段時間。亞洲股市的值博率相對偏高,特別是台灣及中港市場。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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