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2020年3月3日

傅雲杰 基金

傅雲杰: 疫情削消費 政策撐增長

新型冠狀病毒肺炎為市場帶來不明朗因素,是次疫情對經濟造成的影響將取決於其爆發的程度。目前,疫情似乎受控,而借鑑過往類似的天災及疫症,今次疫情對經濟的負面影響可能僅屬短暫。回顧2003年非典型肺炎(嚴重急性呼吸系統綜合症)肆虐時,受影響的北京和廣東省合共佔當年中國國內生產總值14.5%。此外,單憑推斷所面對的主要挑戰在於,中國經濟結構和消費行為在過去17年已顯著轉變,目前兩成的零售銷售集中於網上,而於2003年電子商貿尚未出現。

影響首季經濟活動

消費佔中國國內生產總值比重約三分之二,本土旅遊業則佔國內生產總值約5%。正如近年的疫症爆發,中國經濟在初期難免受到衝擊,但其後國內生產總值增長及內需亦有望顯著回升。政府推出相關應對政策將會有助支持公眾信心和投資氣氛。這次是繼非典型肺炎後首宗大型疫症,而國家級的應對系統和初期病毒基因排序等關鍵措施已帶來一定的幫助。

短期內,最依賴中國遊客的經濟體將首當其衝,但所受影響可能只限於局部地區和特定行業,例如泰國的渡假城市和菲律賓的渡假海灘。雖然中國是大部分亞洲經濟體的最大貿易夥伴,但基本上,我們仍預期這次疫情對經濟活動的影響不會持續至2020年第一季之後。

政策平衡多方面考量

新型冠狀病毒將對短期經濟增長造成衝擊,特別是於年內第一季。不過,基本增長動力維持不變,即使有變,疫情帶來的不明朗因素只會促使政府加強財政支持,維持貨幣寬鬆措施及壓抑通脹。這次疫情突顯了醫療基建的不足,我們預料政府將以增加醫療基建為政策重點,並迅速大幅調撥資源。政策回應將取決於疫情其後對經濟影響的嚴重性,以及考慮與去槓桿和環境問題等其他目標之間的取捨。

另外,受惠於電動車需求和5G升級所產生的周期及結構動力,有望提振電子業周期。一旦影響商業信心或投資的風險升溫,各國政府應會推出龐大的財政措施加以應對,就如南韓的情況一樣。於亞洲區,在油價波動下,預料區內整體通脹有機會高於預期,儘管仍然並非受產量差距收窄,或核心通脹顯著上升所帶動。

疫症警醒風險上升

這次疫症警醒我們,如果城市的醫療體系和公共衞生設施未能跟上城市化加快、生態破壞和環境惡化的速度,風險將會不斷上升。過去一年極端氣候事件頻生,進一步加劇環球各地政府面臨的挑戰。我們需要廣大社會團結、政治智慧和財政資源,才能應對當今頻繁出現的人為或自然災害。

從經濟角度來看,多元發展將更有必要:國家經濟的複雜程度為職位和經濟穩健增長帶來多種動力;多元化來源和合作關係以保證糧食、商品和能源供應。多元發展核心的最重要原則,是支持每個社會的互信和政治信任。

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