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2020年3月3日

何如克(Robert Horrocks) 市場分析

何如克(Robert Horrocks): 【亞洲】注意力回歸長線機遇

新型冠狀病毒疫情佔據全球焦點,部分報道是針對中國的一些指摘,當中包括官方數字的可信性,以及質疑中國當局是否在隱藏疫情等。當然,要說服外界相信中國政府在處理疫情上的手法已相當透明,其實並不容易。但是,當提到有關中國的議題時,美國傳媒的報道與實際情況往往存在一點出入,相信今次事件亦不會例外。因此,就讓我們回歸於已知的數據來分析事件。

首先,我們可以參考過往類似病毒爆發的情況,例如沙士(SARS)、中東呼吸綜合症(MERS)、禽流感和豬流感等。外界最常將新型冠狀病毒與沙士作比較,而我們的分析指出沙士對市場的影響其實有限。在沙士爆發之前,其實市場已下跌了一段長時間,因此難以考究單純因沙士疫情而導致的下跌幅度。

疫情逐漸被市場消化

另外,與沙士疫情相比,中國當局今次的反應更為迅速,紀律性更高。無可否認,在沙士爆發之後的近20年,中國的醫療體系已經大為改善。第三,新型冠狀病毒雖然錄得死亡個案,但與過去其他病毒相比,暫時看來潛在死亡數字可能會較低。而早年豬流感爆發時,估計便在全球奪去超過28萬人性命。

由於部分企業不得不關閉零售網點或暫停生產,因此他們的銷售和盈利難免會受到衝擊,而這些負面因素將影響其季度,甚至是全年收益。某些企業的全年盈利更可能會因而報銷。但是事態發展已逐漸被投資者消化,市場應該有能力識別短期數字的波動,並且着眼於長期表現。

亞股市賬率處於谷底

亞洲市場目前的估值看來較為合理,雖然亞洲股市的市盈率(PE)仍未抵最低水平,但是市賬率(PB)卻處谷底。我們相信數據出現這種明顯的矛盾,是由於亞洲國家的決策者樂見工資佔經濟的較大比重。這樣的政策取向結果會減少企業盈利,但是投資者似乎只是著眼於目前的盈利數據,令市盈率看起來比處於其他情況時還要高。考慮到全球大部分地區的政府一直在壓低工資,以令企業能夠創造更高盈利,相比之下亞洲市場的市盈率便顯得較為便宜。

市場悲觀是吸納時機

無可否認目前的市場情緒低迷,主因是市場擔心中美貿易戰、香港的示威抗爭,以及新型冠狀病毒疫情,將會導致企業的收入長期停滯不前。對於某些股份來說,股價難免存在下行風險,但其負面因素可能已大部分反映。目前的市場情況似乎相當悲觀,但在這些時刻,通常也是長期投資者入市吸納的好時機。

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