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2020年2月29日

楊書健 市場分析 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】準分析師具視野 金融體系受惠

香港的分析師行業組織每年都主辦的一次學界分析師比賽,先在每間大學比賽,選出校隊,然後舉行全港賽,在5間大學之中選出一隊冠軍,代表香港出戰亞太區比賽。亞太區的優勝者,則會再參加全球賽。

上周正好舉行了全港賽,我有幸擔任評判,看到了5隊精英就同一隻股票發表簡報。剛好今年分析的是房託,因此我在賽後分享時就對同學們說,始終我分析了房託十幾年,要比知識恐怕他們都很難與我直接競爭。而這也是社會之中的實況,因為無論他們畢業後考入投資銀行還是大型基金公司,入職後的幾年都會面對資深投資者或基金經理,知道的背景資料都比他們多。

但是年輕分析師亦能有所貢獻。這些同學都比我年輕二十年,成長背景非常不同。因此,他們的世界觀亦和我不一樣,可以由不同⻆度分析。因為比賽制度是10分鐘簡報,所以不能像平常簡報一樣,仔細分析每一方面。當只能集中討論某一方面的時候,到底應該關注現有投資組合,還是未來發展機會,每隊學生都要自行選擇。

分析要因應時局變化

十幾年前,房託剛登陸亞洲的時候,賣點是房託「類似定息產品」。此話原意是房託受法律所限,必需將大部分淨收入派出。不過副作用卻是主流曾經一度忽略房託的盈利增長能力。這一代的大學生卻看到一眾房託都會加租,亦看到房託可以收購、發展,以及出售資產,所以他們的簡報都跳出了房託是否「定息」的迷思,反而聚焦在房託各種策略。

例如聚焦現有投資組合的同學們,就會介紹房託旗下商場的租戶,同店銷售額上升幅度遠超全港平均,證明管理層策略正確,能夠聚集人流。唯一美中不足的是,同學們未能因應時局變化,將例如疫情等最新資訊融入他們的簡報之中。

另外幾組同學則聚焦房託的擴張策略。因為目標房託公布了對好幾個經濟體都有收購興趣,因此也看到同學們的不同看法。當中有隊伍集中討論單一巿場的優劣,但是亦有同學點評了每一個經濟體,歸納了房託的整體擴張策略。

全球同類房託齊上齊落

同學們的簡報更往往會跳出香港,直接將目標房託和美國、新加坡及澳洲的龍頭商場房託比較,因此分析亦更為札實。我另外的分析亦發現了比較身處不同國家,但經營同樣資產的房託,股息率及股本回報率的關連度並不少。

一直巿場都有機構投資者和專項基金,以全球房託為投資目標。似乎在最近幾年,他們成為了房託的「邊緣買家」,他們的決定有時會影響了全球房託的定價,所以各地的同種類房託才會出現齊上齊落的情況。

也許正因為我自己長期分析房託,知道分析房託的舊想法、主流想法,乃至現時尖端想法是什麼,因此更明白同學們的分析很不錯。他們的確了解分析師的工作模式。連同校內的初賽,每年這個比賽有幾十位同學參加。當然沒有人會期望每位同學都加入分析師工作,但是就算他們考入了其他相關職種,對全城的金融制度亦有裨益。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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