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2020年2月29日

梁健雄 MPF

梁健雄: 組合風險再平衡

疫情已持續兩個月,中國湖北省爆發的新型肺炎,導致接近全國經濟癱瘓,現時疫情開始有減慢跡象,工廠已有限度投入生產,期望內地經濟慢慢回復正常。

不過,全球不同國家的城市疑似新型肺炎及確診病例正在上升中,事情會否進一步對全球經濟帶來影響仍未知之數,可能已非的單一地區事件,像今次遇到一些突發而又有可能變得較長較深的事件,在從前未曾被納入風險投資考慮中,將對強積金整個投資組合帶來不確定性,亦肯定會增加風險數值,因此有需要檢視組合內的風險水平,作出一次組合再平衡的需要。

股債佔比偏離設定

要強調組合再平衡,其實不是要增加原先設定的回報,而是將組合的風險減低,舉例若僱員原本經過自我評估風險、回報、預期可能性的計算,而制訂一個最適合自己的組合,股票基金與債券基金各佔組合一半份額。

經過一段時間或突如其來的事情,令資產價格出現變化,例如股票基金大幅上漲,導致組合偏離股票與債券資產各佔一半的比重,令股票基金佔組合的七成,而債券佔比只有三成,屆時需要作出一次再平衡操作,表面上來說,股票基金上升及賺錢,但背後其實是風險比例偏離原先的航道,股票基金通常風險較債券為高,導致整個組合風險增加,那時便應該將兩成的股票基金賣出後,轉買債券基金,讓整個組合的風險駛回正軌。正如今次疫情發生,導致股票基金下跌,同樣會使組合比例失衡,債券資產價值佔比或會高於股票基金,屆時便應該執行再平衡組合操作。

採取高賣低買策略

僱員看見股票基金不斷上升,而不願意執行再平衡操作,主要是預期股票市場漲幅不會停止,幻想着後市會如早前一直處於樂觀,要把好像不會停止升勢的資產突然賣掉,人性深處的貪念確是很難克服。反之,要買入正在下跌的資產,便好像倒錢落大海一樣,相信不少僱員也會抱着這樣的心態

眾所周知,價格不要高追,在投資市場以高賣低買為原則最安全,但事後往往才知道,當初是低賣高追的佔比較多。若肯落實執行再平衡的做法,便可避免出現這樣的情況,試想將佔比多出來的股票基金賣掉,便是把正在上升的資產賣掉,即是在高位賣出,然後再買入債券基金,這時此類資產價格不就是正處於相對偏低價格嗎?

克服人性貪婪弱點

一般來說,若組合與原先比例超出一成,便應該作出再平衡的操作;若距離退休年期較近,便應該調低可能超出接受水平的部分,有紀律地執行再平衡組合的動作,便是採取逢高賣掉、逢低買入的策略,無形中克服了人性貪婪與恐懼的弱點。

每一個可供強積金僱員投資的組合,亦設有「預計投資」組合提供選擇,其背後原理亦是將股債比例,按不同年齡而有不同的佔比組合,其實亦是用再平衡的策略。而自我組合便可按僱員不同的投資取向而自我制訂,讓僱員設計一個更合適自己投資回報與風險的級別,但要緊記制定回報時,亦要小心風險的偏離,有紀律地執行組合風險再平衡,便是長期採取高賣低買的策略。

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