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2020年2月24日

Raphael Olszyna-Marzys 北美

Raphael Olszyna-Marzys: 【私銀觀】美勞動市場環境續佳

美國職位空缺於去年12月下跌至兩年來低位,大部分行業及地區的發展情況相同。零售及運輸業受到的影響尤其嚴重,佔去年底職位空缺跌幅的40%。此情況已引起市場關注,憂慮製造業疲弱會蔓延至整個經濟體,最終將進一步推高失業率。

並非敲響警號

從另一觀點看,我們認為職位空缺下跌某程度反映職位匹配度高,以及僱主更樂意聘用及培訓員工,而非敲響勞動市場前景警號,這點可以貝弗里奇曲線(Beveridge Curve)作解釋。貝弗里奇曲線描述職位空缺與失業率之間的關係:曲線向下傾斜,顯示職位空缺下降導致失業率上升;若曲線向右移,則顯示一定數量的職位空缺意味較高失業率,亦代表勞動市場效率下降,可能反映職位空缺與失業人士技能出現錯配。

效率有所提升

在某程度上,上述曲線在2018至2019年間大部分時間似乎均向外移動,顯示職位空缺增加導致失業率跌幅小於預期。然而,最新的職位空缺下降與穩定的失業率、回升的就業增長(大部分行業均表示過去3個月的招聘速度加快)、較高的求職率及較高的參與率(尤其是主要的勞動人口)相關,以上全顯示勞動市場效率有所提升。三藩市聯邦儲備銀行總裁戴利(Mary Daly)近期的言論亦支持此說法,她指出可持續失業率可低至3.5%,遠較聯邦公開市場委員會成員目前預測的4.1%低。

其他勞動力需求指標亦令人鼓舞。全美獨立企業聯盟對小型企業的調查顯示,職位空缺於1月再次回升。調查更指出,表示市場有充裕職位空缺的員工數目之淨百分比,亦於今年初有所上升,接近其周期性高峰,而非自願兼職員工的比例則有所下降。

衝擊工業化州份

到目前為止,製造業低迷對勞動市場的衝擊似乎維持主要影響工業化較高的州份,而並無擴展至衝擊其他經濟體。事實上,有38個州份的失業率於過去一年已有所下跌。至於在其餘13個州份中,有10個州份的製造業就業比例高於全國平均水平。儘管特拉華州、俄克拉何馬州和紐約州的製造業就業比重相對較低,但僅有這3個州份錄得失業率上升。

Raphael Olszyna-Marzys

瑞士嘉盛銀行

國際經濟師

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