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2020年2月18日

許海濱 基金

許海濱: 指數基金投資理念與過程

筆者在上文簡述挑選指數基金經理時通常採用的4個重要衡量因素(4P):是人才(People)、理念/程序(Philosophy/Process),表現(Performance)及產品(Product)。藉着這四大要素,投資者可較全面了解情況。這個評估架構不僅可應用於挑選過程初期,在持續進行的盡職審查及監察環節亦可發揮更重要的作用。今期會為大家探討投資理念與過程的考慮因素。

這一環節十分關鍵,涉及投資理由及方式。我們需要了解團隊成員進行指數投資的動機及其領導能力。他們是否相信指數投資及其帶來的優勢?他們是否意識到面臨的挑戰及潛在的不足?或者團隊只是透過指數投資來抵消其他業務分部的不利影響?

缺乏理念失投資方向

可能有人認為被動型管理純屬機械性操作,因此認為投資信念及理念無足輕重。對此我們並不認同。若缺乏理念引導,將無法掌控投資方向、明確主次輕重,難以專注實現最終目標。確立投資理念,亦有助因應投資者的目標預設希望達到的投資結果。

透過評估投資過程,可了解關鍵數據、問責制度、與交易等其他領域的關聯、監管及審核情況,確保投資過程職責分明、各司其職,並以預設投資結果為導向。

經驗豐富的指數基金經理應熟諳投資組合構建技巧、指數投資方法、市場動態及流動性,同時更要透徹了解支持業務運作的框架。

系統化策略增投資靈活性

研究實力是保持競爭優勢的關鍵。市場狀況瞬息萬變,加上投資者偏好不斷變化,為避免與市場脫節,指數基金經理需要設計妥善的研究方案,為其投資程序提供支持。系統化交易策略可助靈活捕捉價值機遇。舉例而言,指數效應(Index effect)(於指數中納入或剔除的成分股價格走勢)經妥善記錄且持續顯示。指數基金經理在進行交易時有否將此納入考量範圍?對於熱門股票,指數基金經理如何避免可能發生的流動性緊絀情況及價格壓力?妥善的研究方案可持續發掘市場低效帶來的機遇,並制定工具及策略來捕捉這些機遇,藉此提升投資組合管理效益。

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