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2020年2月17日

陳致洲 基金

陳致洲: 疫情衝擊短暫 聚焦長期因素

新型冠狀病毒(2019-nCoV)肺炎疫情持續擴散,影響投資市場表現及信心,但我們預計疫情對股票市場的影響只會是短暫,假如股市進一步廣泛地調整,投資者應視之為可控及短線的調整,相對而言,更加應該關注的仍是市場的長期基本因素。

留意新增確診數字變化

在現時疫情持續下,有兩大指標應該特別留意,首先是每日新增確診數字,因為內地方面尤其是湖北武漢的封城政策已經實施一段時間,如果以潛伏期7至14天計,若措施真的有效,則新增確診數字應該會慢慢回落。

第二個要留意的指標,是中國之外的國家與地區的情況,尤其是亞洲區內,如東南亞、日本、南韓、台灣等地,疫情有否在當地蔓延,但現階段來看,影響仍是相對有限。

與非典型肺炎(SARS)時期相比較,當時市場對SARS的認知度較低,所以對市場的衝擊在較後期出現,但面對今次新冠肺炎,有賴於當年SARS的經驗作參考,大家的認知度較高,市場的憂慮較早時候反映,同時亦因為有前車可鑑,我們認為隨着更有效的防疫措施得以落實,出現廣泛市場調整的時間應該相對短暫。

不過,雖然我們認為新冠肺炎對市場的衝擊較SARS短暫,但今次疫情對經濟的衝擊卻會較當年大,主要是由於中國現時的經濟規模遠遠比當年龐大,對全球的衝擊更加深遠,而中國經濟本身的構成亦有所不同,消費對國內生產總值(GDP)的貢獻亦遠高於SARS時期。另外,今次疫情重災區武漢本身亦是內地的交通樞紐,影響亦會有所放大。

整體上來看,如果疫情開始出現受控跡象,例如是前述的兩個指標皆出現改善,則業務範疇分散和業務模式強勁的優質公司,相信會表現會較為強韌,而隨着消費需求逐步回升,這些公司更可望帶動大市反彈。

續關注政策帶來新機遇

舉例而言,5G相信會是大中華股票市場,尤其是中國A股的主要投資主題。由於內地手機更換周期預料將由目前的24個月,縮短至過去平均的15至16個月,需求回升下應可帶動包括電池生產商、晶片、射頻和天線相關行業的機遇。

此外,一些長期基本因素亦不會受到短期疫情的影響,例如內地可動用收入增加,以及城鎮和農村收入差距收窄等,電子商貿平台和應用程式會是當中的主要受惠者,而在環保領域如天然氣配送和部分廢物轉化能源方面,內地政府為這些行業提供長期扶持措施,同樣值得投資者關注。

我們認為,疫情有望隨着和暖的春季來臨而見頂,投資市場情緒料將因此而逐步改善,投資者亦應繼續聚焦於長期基本因素,當中不乏吸引的投資機遇。

亞洲經濟增速快回報穩

越南明顯是中美貿易戰的得益者,不少企業將供應鏈遷移至越南,帶動當地出口及外資直接投資(FDI)去年創紀錄。隨着更多大型國際企業將廠房遷至越南,當地企業享有規模優勢,而技術的轉移更有助當地企業快速移至供應鏈的前端。現時越南股市對於外資持股仍有一定限制,預期MSCI今年或會將越南納入觀察名單,意味着可能隨時調高其納入因子,這顯示當地市場效益大幅提高,亦為投資者提供大量投資機會。

由於亞洲央行採取寬鬆貨幣政策,加上經濟增長加快,除股票的潛在回報外,追求穩定回報及資本增值的投資者,可考慮買入亞太區房地產信託基金。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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