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2020年2月14日

馮時裕 市場分析

馮時裕: 【商品】豆價不宜過分悲觀

新型冠狀病毒的出現和爆發,除使世人對今年經濟發展悲觀外,更迅即引發投資者對中方能否如期履行中美貿易協議,年內向美國採購363億美元農産品起疑,使佔兩國農産品貿易總量約半的大豆,價格備受衝擊。其從去年12月峰值約960美仙,回吐至月初約870美仙,高低差約90美仙或豆價的10%,並把前期的升幅全面抹去。

執筆時約880美仙左右的豆價,倒為投資者提供另一次低價進場的機會。期望豆價能再一次發展自2019年5月起的區間走勢,在三兩個月間再次爬上960美仙高點,賺取差價的利潤。

技術走勢見短期築底

在圖表上,上述的說法也有一定的理據。首先,近半年來,大豆價格在回吐至870美仙左右便獲得支持。上周豆價剛好回吐至此水平便穩定下來,築起短期的底部,於870至890美仙間整固。同時MACD等技術指標有回升跡象,與短期均線降勢放緩配合,技術上已展現出回穩,現階段趁低進場總比過去月餘為佳。

多款藥物有抑制作用

從消息面看,在湖北快速發展的肺炎疫情,至今已受到一些控制。雖然累計受染個案逾4萬宗,因疫病死亡人數逾千,惟近日的新增個案量已略有緩減,且先後發現近十款藥物對病毒有抑制作用,並已進入臨床試驗階段,頓把巿場對疫情失控、殺傷力驚人等負面情緒緩解,造就各類金融資産價格回升,有利於豆價從現時的谷底反彈。

另一邊廂,有關中國無法履約的疑慮,在現階段顯然過早和欠缺數據支持。美國農業部估計,2019/20年度輸華大豆總量達8800萬噸,從往昔的交易紀錄看,2017年貿易糾紛前從美國入口量約佔40%,即月均輸華大豆量約300萬噸。而按照美農業部公布的去年12月輸華豆量約350萬噸,自去年9月起年度累計約1200萬噸計算,中美於大豆的貿易量尚符合往昔年末較多和高於均值進度,要不是美農業部也不會以輸華豆量上升為由,在2月的供需報告中,把大豆的期末庫存從4.75億蒲式耳下調至4.43億蒲式耳。

負能量已被大幅消化

至於持續下行風險,筆者認為現階段已較前期為佳,首先原油價格已在過去一個月下降至50美元,拖低豆價的負能量已被消化八九成,同時全球大豆産量預期與去年相若,供需面沒有異常不利數據,種種跡象與驅使豆價下行有異,博奕豆價下行欠說服力。

 

作者為證監會持牌人士,並未持有上述投資産品

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