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2020年2月10日

許長泰 基金

許長泰: 【A股】疫情下吼三板塊

新型冠狀病毒肺炎持續擴散下,投資者開始憂慮疫症持續會對企業盈利帶來負面影響,上證綜指在春節後復市首日跌近8%,連帶港股和亞洲區股市均顯著波動。

隨着內地的感染個案持續上升,當局延長春節假期和限制人流以應對疫情,難免打擊工業活動。在避險情緒籠罩下,預計A股短期內仍會受壓。到目前為止,內地中小企的處境最惹人關注,尤其是從事服務業的企業,正面臨現金儲備耗盡,卻仍要支付薪金、租金、利息支出等開支。

地區中央紛推紓困措施

有見及此,內地部分地區如蘇州,已陸續推出一系列扶持中小企業的措施,務求讓這些企業可解燃眉之急。措施涉獵多個範疇,包括商業銀行的地區分行容許中小企貸款續期和降低借貸成本。另外,對承租國有資産類經營用房的中小企免租。而受重大影響的企業,更可申請減免房產稅和城鎮土地使用稅。

除了地區層面的激刺措施,人行已在2月3日下調逆回購利率10個基點,以應對目前的經濟情況。我們預期中央有可能在未來數周內,進一步降低中期借貸便利(MLF)利率和貸款市場報價利率(LPR)。雖然人行早前開展1.2萬億元人民幣逆回購操作,然而淨投放只有1500億元人民幣,未必能夠完全紓緩投資者憂慮。因此,中央或會再下調存款準備金率,以降低市場的融資成本。

A股長期投資主題不變

在短時間內,內地疫情、地緣政局,以至是貿易磨擦所帶來的不確定性,難免會持續困擾內地A股市場。不過,筆者相信確診個案數量穩定下來和疫情受控之後,經濟活動恢復,市場情緒亦會隨之而改善。

雖然這個復甦過程需時,但是並不會改變我們對A股的長期看好。畢竟中國由重量到重質的轉型路向不大可能會改變,而這種結構性發展仍然是機遇處處,當中有三大板塊最值得投資者關注,分別是醫療保健、消費和科技行業。內地醫療保健市場分散,無論是醫療保健服務,以至是產品和藥物分銷等,均有較大的增長空間。國務院近年已就深化醫藥衞生體制的改革而多次發出通知,預料今次疫情或將加快推展相關的改革進程。

結構性發展利三大板塊

至於消費方面,內地目前已為全球最大規模的零售市場。隨着內地家庭的可支配收入增加和中產階層崛起,人民在消費活動方面,會追求更優質和個性化的產品和服務,消費升級將會成為大勢所趨,長期為市場帶來無限商機。

受惠創新和強勁的消費能力,內地的科技發展已不再局限於智能手機生產和電子商貿,而是擴展至軟件研發、雲端業務發展,以及與再生能源相關的領域。目前市場上已有不少協助內地企業加強網絡安全的資訊科技服務公司,而且内地的軟件龍頭亦正陸續誕生,可見這些範疇已日益壯大。投資者如今應做好準備,從這些長線投資主題當中,發掘出廣闊的投資機遇。

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