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2020年2月1日

梁健雄 MPF

梁健雄: 疫情短暫 低息持續

回顧剛過去的2019年,環球經濟在風雨飄搖中走過了,全球經濟以至香港猶如坐過山車般,一般被視為高風險資產類別(股票)反而在去年錄得不錯的回報。以年度回報計,大中華股票基金為組合中最佳回報類別,北美及歐洲股票基金表現緊隨其後。

自去年中美貿易戰開始後,市場避險情緒高漲,當時很多僱員選擇把供款投放在保守類型基金內,或許避了風險同時須放棄爭取回報機會。若以保證基金及債券基金類別計,根據積金平台顯示,年回報為0.15%至8.2%,而中國股票基金及大中華股票基金類別的年回報為12.94%至35.46%,僱員有否想過,為何去年投資市場風起雲湧,但高風險類別仍能跑出?

投資未來適時收割

投資就是投資未來即是預期,當大家預期着同一樣的方向就會把資金投放下去,當預期成真就開始進行收割。當然這樣說就好像教人炒賣一樣,有違背長線投資精神,但當你要為自己爭取較高回報時,基金投資機制就是可隨時讓僱員自主打理轉換組合;況且現時已少見強積金供應商有辦投資講座,早於廿年前為爭生意搶客戶,個個星期落重本搞講座,今時今日市場佔有率大局已定,是否忽略了客戶的需要呢!這就見仁見智了。講回正題,為何股票類別於一面看淡下仍能跑贏呢?

低息環境助資產價格升

原因是低息環境所致,低息即投資者可用較平的借貸利息得到資金,只要把借來的資金投資於回報高於借貸利息便有利可圖。去年初美國便說明停止加息,導致全球央行不敢加息之餘,有些央行更以減息來回應,加劇全球資金流入高風險的資產市場。

去年大市焦點落於中國經濟下行壓力大,隨時有硬着陸的風險,當時關於中國負面消息一個接一個傳出來。另一個是美國股市給人說成位高勢危,亦隨時與中國的貿易談判有擦槍走火危機。市場叫投資者暫避風頭,免把投資放於危牆下,但事實反而最終由中國股票成為全年最好回報類別,當中已計入人民幣滙率拖累,下跌一成的結果。這樣還是跑贏北美及歐洲股票類別。

今年低息環境與去年一樣,市場預期美國於今年大選年慣性不加息,突如其來加上新型肺炎肆虐,環球股市已見大幅下跌。就以香港為例,於春節後首兩個股市交易日已累跌近1500點,約5%左右,避險情緒再度高漲,彷彿與去年中美貿易問題而產生的負面情況一樣。究竟像往年一樣,把強積金鎖進保證基金或債券基金類別以保安全,又或無視風險繼續持有高風險類別呢!

肯定事情一定會過去

我們參考2003年沙士(SARS)對股票市場的影響,當年1月開始發生大型爆發沙士疫症,港股急轉直下,短短3個半月時間,香港恒指就累挫15%,但隨着疫情確診數字穏定下來,恒指就開始扭轉跌勢,於當年4月下旬見底後開始急速回升,之後的一個半月時間,恒指已回復沙士爆發初時水平,其後更愈升愈有,於該年底升至12575點。從當年沙士低位累升約49%,若從該年1月份計亦升約26%左右。

但今次新型肺炎疫情未必與上次2003年疫症一樣,因今次中央政府反應比上次快,所做的措施亦比當年積極及全面。而本港及外國亦高度防範,例如封關、強制隔離等,亦令疫情減少蔓延傳播。種種措施一切比當年落實到位更早更快,雖然至執筆時中國受感染人數已超過7700人,但仍相信疫情最終可受控。惟可肯定事情一定會過去,就如去年中美瀕臨貿易談判破裂邊緣仍可安然度過。

積金僱員於考慮投資部署時,亦要考慮今年環球仍處低息環境,低息情況比往年更為顯著明確,加上疫情過後中國政府為振興經濟,可能會推出一連串措施,兼且上面提及投資即投資未來,若判斷疫情於一兩個月內可受控,對今年餘下時間就要抱有信心。若把資金暫調離股票市場,可能就要於疫情穏定後調回高風險市場,因低息環境只會令資產價格上升,亦因低息環境往往會令現金購買力減弱。當僱員因一件突發事件如今次疫情,而作出投資組合調配,亦應當疫情轉好時再度考慮投資組合的安排,須時常打理好自己未來的退休資產。

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