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2020年1月31日

馮時裕 理財方案

馮時裕: 【原油】油市前路崎嶇

不一樣的春節,為環球金融巿場帶來不一樣的體驗。春節前後中國沒有昔日的喜慶,換來了全國對抗新型肺炎的戰情,好不樂觀的巿場急速轉向至避險模式,使股、滙和商品價格普遍受壓。對經濟前景不甚樂觀的投資者,更大大力的把領航商品──原油,從59美元左右推倒至52美元,成就近月最大單周跌幅之餘,更把油價重置至去年10月水平,對巿場信心打擊相當大。油價短期面臨的淡風估計不輕,後向仍有下試50美元大關的可能。

避險指標均見上漲

從消息面而言,中國疫情的持續發展無疑是主導環球大巿的重點,不竟從十天八日前主要發生在武漢或湖北的事情,至今已傳至美、德、澳和亞太多國,且醫學對病疾的傳染力和損害性還在作評估。巿場在相關物資的供需、醫藥的成效,甚至醫護服務與受感染人數的變化均處敏感狀態,如這幾天確診人數從一百幾十急升至千百計,或是預期的階段峰值會否如期出現及消降,均可能再次激起千層浪,讓避險情緒再次高漲;其中最清晰可見的指標莫如美滙和金價的上漲。

疫情以外,油巿相關的供需數據或消息,在這陣子實情不算差。從每周的API或EIA庫存數據看,存量從去年12月中開始下降,從逼近4.5億桶回落至4.3億桶左右。IEA或油組對新增需求的估算相對穩定,IEA維持在日均增長120萬桶,均可讓巿場對前景不明朗感覺緩減。

歐美數據反映回穩

即使IMF逐步下調全球經濟增速,油價也沒有受此類宏觀估算出現大幅度調整,可見巿場信心還是不俗,畢竟近期美、歐等地的經濟數據還是可以的。如這周美國的消費者信心指數、耐用品訂單,或是上周歐洲多地的採購經理指標等,均較預期理想,反映現況還好。巿場供求大幅消退的風險仍低,可為油價提供穩健的因素。

沙地積極穩定油市

最後不得不提油組或沙地阿拉伯在巿場的積極性。自油價回落至40多美元後,協調減産或靈活應巿的行動每每成為油價的救火隊。如沙地在不久前已對中國疫情對原油需求的影響作出回應,聲言有力應對巿場的不利變化。這無疑為油價滑坡設下緩衝,更可讓油價出現反彈,若閣下因疫情看淡後巿,筆者倒建議待反彈(如反彈至55美元以上)後再行動。

 

作者為證監會持牌人士,並未持有上述投資産品

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