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2020年1月30日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 積極應對疫情挑戰

鼠年伊始,筆者先在此向讀者拜年,祝願各位心想事成,最重要是身體健康!執筆時雖然仍是大年初五,但在新型肺炎疫情憂慮籠罩下,今年農曆新年氣氛較以往冷清。筆者上周在此撰文之時,適逢港股剛剛大跌逾800點收市,恰巧地恒指大年初五復市表現亦未如理想。儘管如此,筆者仍傾向正面地看待有關走勢,特別是因為筆者相信港股是日不少跌幅,都是追回新年假期期間環球股市弱勢所致。事實上,同日亞洲區內不少股市表現已初步回穩,隔晚美股亦見到買盤積極跟進。

參考歷史早作準備

筆者不是傳染病專家,更沒有水晶球預知未來,但在疫情發展未明之際,相信保持正面心態相當重要。筆者嘗試借鏡2003年沙士(SARS)的經驗,希望幫助投資者更積極面對疫情挑戰。

翻查歷史,當年沙士疫情在第一個病例報告後約3至4個月達到高峰,及後約在流感季節過去的6至7個月(即5至6月)大致受到控制。筆者觀察到在沙士爆發期間,恒指表現的確受到影響──單計2003年初到當年4月尾,恒指累跌約一成;然而,留意到恒指其實早於2002年已由高位開展跌勢,因此亦很難將上述走勢單一地歸究於沙士頭上。更重要的是,恒指於2003年下半年開始反彈,升勢一直延至2004年的第一季,一吐早前烏氣。筆者由衷希望是次疫情盡快消失,同時亦相信恒指後市有機會重現類似當年的走勢。

個別板塊或會受惠

事實上,近期大市投資氣氛雖然受到影響,但個別股份亦乘着疫情發展而受到追捧。筆者認為要追蹤這些個別「疫情概念股」的難度頗高,最主要是投資者對相關股票的熱情來得很快之餘,亦可以去得很快。話雖如此,筆者相信在疫情持續下,仍有望找到個別潛在受惠板塊,其中一個出發點是假設疫情將會令大眾的戶外活動量減少。在此情景下,筆者預計電子商務、在線遊戲商及食品配送服務商等股票有望受到支持;當然醫療保健一類股票或會更直接地得到提振並跑贏大市。至於與旅遊相關的行業,則可能會因人流下降而受到影響,當中包括例如濠賭股及航空業等。

但在相對投資價值的角度出發,亞洲之中筆者仍維持對中國離岸股票的偏好,並會視任何調整為潛在增持機會。

疫情政局左右人幣

除了中港股市受到一定衝擊,人民幣近日走勢亦受到肺炎疫情影響,但相比之下反應卻較為溫和,至少美元滙價暫時仍受制於「七算」的心理阻力。筆者年初時預計,美元兌人民幣將在6.80至7.20之間波動;雖然近期新型肺炎的爆發紓緩了人民幣早前的超買壓力,但美元在技術上於6.97至7.00之間似乎仍見到甚強阻力。

另一邊廂,中美簽署首階段貿易協議後,美國總統特朗普似乎暫時對中國的態度略為放鬆,至於美國未有將中國列為滙率操縱國,相信亦會對人民幣帶來一定支持。筆者樂觀地預期,假若疫情能夠比想像中更快見頂回落,配合中國盡力避免美元兌人民幣「破七」,滙價後市有力再度下試6.80水平。

波動突顯債券價值

筆者年初時指出,地緣政局今年相信仍會為股市帶來波動,而新型肺炎疫情亦是短線另一額外風險。可幸的是,債券今年仍然有望繼續發揮對沖股市波動的作用;若單看今年1月以來,美國10年期國債孳息率已累跌近30個基點,跌幅幾乎是去年全年的四成,意味債券價格在股市波動期間再次受到支持,亦反映筆者去年提出的「早買早收息」並非單純為了吸睛而已。

筆者其中一個偏好的債券類別是亞洲美元債券,主要看中其穩定性,有望在投資組合中發揮防守作用。儘管今年到目前為止相關債券供應增加,但由於需求同樣強勁,亞洲美元債券的收益率溢價基本上保持穩定。筆者大膽預計,亞洲美元債券於未來數月內的供應將逐漸放緩,預料有助進一步減輕供應過剩的風險。至於後市新型肺炎疫情如何影響亞洲區內資產包括亞洲美元債券的表現,筆者亦會為大家密切跟進相關的最新發展。

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