在新一年，恭祝大家步步高陞、財運亨通。踏入2020年，印度股市持續向上，未有受到去年大選及其後的政治局面所影響，我們深信，無論大選結果如何，均不會對印度股票的長線投資理據構成重大影響。
與不少新興市場一樣，印度去年舉行了大選，以時任總理莫迪（Narendra Modi）取得壓倒性勝利，其後政治環境亦出現一定的衝擊。
堅持改革推動增長
然而，回顧歷史，印度自從1991年開放當地經濟以來，數屆政府先後執政，意識形態、政治實力與任期時間各有不同。儘管歷經多個政府，但印度的改革進程並無受阻，就算政治意識形態有別，亦不曾改變已經實施的改革。
我們認為，印度貫徹改革計劃是支持當地經濟在過去25年平均增長6.7%的主因，即使期間印度經歷了亞洲及全球金融危機、與巴基斯坦開戰，以及全國大部分地區幾度發生旱災，亦未有動搖其長線經濟增長趨勢。
四大長遠投資主題
值得留意的是，雖然印度市場整體而言未受政局影響，但我們不建議投資於那些前景受到政局變化影響的公司，以及那些受到嚴格監管或容易遭受政治干預的行業，因為這些行業通常充斥貪腐問題，並且倚賴監管和政治環境推動增長，例如是礦業、肥料或製糖業的公司等。
相反，在印度低滲透率的行業中其實不乏優秀公司，我們認為印度股票的長期回報仍然具吸引力，當中有四大長遠投資主題值得投資者細心發掘：第一、在品牌、分銷和創新方面擁有優勢，並具有主導地位的消費公司；第二、存款業務強勁或在特定貸款小眾市場營運的金融企業；第三、往績強勁和現金流改善的基建公司；第四、國際業務不斷增長，並坐擁環球競爭力的出口商。
升市場門檻客戶忠誠度
舉例而言，有一家印度資訊科技服務公司，其規模為業內最大，僱用超過42萬名員工，企業價值約1000億美元，公司的企業文化深厚，在挽留人才方面尤其成功，員工流失率僅約11%，遠低於同業的18%至20%。
資訊科技服務看似是相對簡單的業務，公司為客戶建立客戶系統網域知識、穩健執行的信譽，以及在定制應用方面的專業能力，如果客戶轉換供應商，業務可能受到影響，公司可借此提高市場門檻和加強客戶忠誠度。
此外，公司的投資回報率相當可觀，在過去5年間員工人均利潤上升了22%。展望未來，隨着科技使用率不斷提升和數碼轉型，為業務帶來顛覆市場格局的正面因素，我們認為公司可實現長期增長。
另一家可留意的公司為印度最大的癌症連鎖醫院，旗下醫院普遍在12至18個月內達到收支平衡，而較大型跨專科醫院則為3至5年，業務較成熟的醫院可賺取可觀利潤，並提供高額資本回報。
我們相信，市場對高效和可負擔的癌症治療需求迫切，未來5至10年營運溢利有望大幅增長，因此現時看來其估值相當吸引。
譚家駿
