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2020年1月22日

吳安瀾(Alex Wolf) 理財方案

吳安瀾(Alex Wolf): 【私銀觀】電動車銷售料加速

過去兩年,全球電動車銷量和中國在業界所佔份額都有所增加。全球電動車銷售從2017年的108萬輛,增加至2019年預估的264萬輛。中國佔全球電動車銷量的份額從49%上升至56%。2019年,中國電動車行業佔新車總銷量的7%,遠超預期,充電點數量在兩年內翻了一番。

3因素打擊銷售

儘管電動車行業在2019年初表現出色,但自去年春季以來,投資者對電動汽車的信心,以及電動車的回報期望已經有所減退,其中原因有三。首先是艱難的經濟周期背景。貿易緊張局勢令全球採購經理指數(PMI)承壓,全球汽車銷量呈現下降趨勢。如今,純粹生產電動車的公司寥寥無幾,而汽車供應鏈中的大多數公司都生產內燃機汽車。汽車零部件供應商、電池製造商、大宗商品生產商和半導體製造商,無論是否處於電動車環境下,都很難逆轉全球經濟增長放緩的趨勢。

其次是中國減少補貼。中國在去年4月宣布實質減少輕型汽車和商用電動車補貼,6月開始執行,由此對電動車銷售產生了不利影響。去年9月,中國電動車銷售較上年同期減少34% ,餘下的補貼預計將於2020年完全取消。

最後是美國最近降低了排放標準。美國總統特朗普要求聯邦政府撤銷允許加州制定更嚴格的汽車尾氣排放標準的法律豁免。這意味加州必須遵循聯邦政府制定的較低的排放標準。類似地,預計特朗普將取消以加州為基礎的更嚴格的全國尾氣排放標準。

圖:中國佔全球電動車銷量逾一半

資料來源:BNEF,截至2019年5月15日

 

因素相同背景轉變

影響2019年表現的3個因素同樣可能會在2020年逆轉趨勢,為電動車銷售的再加速創造機會。第一,宏觀背景改善及汽車銷售上升。受助於貨幣政策更具擴張性(2019年迄今5個發達市場和13個新興市場央行已減息),除非貿易緊張形勢進一步加劇,否則全球汽車銷量應從2019年的萎縮約0.25%,反彈至2020年的擴張約1.5%。摩根大通亦預計,中國電動車銷售繼在2019年減少23%後,2020年將按年增長35%。

第二,補貼需求減少。儘管中國削減電動車補貼導致需求放緩,但逐步取消補貼的原因是,許多電動車型號的價格已接近與內燃機汽車相當。行業預計,到2022年價格將差不多。

第三,歐盟排放標準更嚴格。在美國放寬排放標準的同時,歐盟正在全力推進。到2020年,新的歐盟排放標準和罰款應該會顯著加快歐洲電動車的普及。2020年,歐洲的電動車增速可能是所有地區中最高,從2019年到2020年,所有電動車(包括混合動力和插電式混合動力)的滲透率將從9%上升至28%,純電動車的銷量將上升132%。

歐盟規定更加嚴格

為什麼歐洲的電動車銷量增長會如此快?有關汽車二氧化碳排放的新規定將於2020年生效,這將要求絕大多數汽車將二氧化碳平均排放量,從目前每公里120.5克降至95克。到2021年,所有車輛都必須遵守這一標準,否則將被罰款。

對於每一輛不符合新標準的新車,超過標準的每克二氧化碳排放量,原始設備製造商將被罰款95歐羅。據估計,到2021年,全行業將面臨近350億歐羅的罰款,這將刺激歐洲汽車製造商增加電動車的生產和銷售。事實上,歐洲的原始設備製造商計劃在2019年到2022年之間,推出55款電動車。

就需求來說,當選擇下一輛車時,許多歐洲城市都為想買電動車的消費者提供了鼓勵措施。歐洲城市還為排放制定了較高的門檻,這應刺激電動車的接納程度。法國和荷蘭當局計劃,到2030年時禁用所有汽油和柴油汽車。

環保政黨獲更大授權

值得注意的是,歐洲政治也在向電動車傾斜。在歐洲議會,綠黨在最近的選舉和國家選舉中取得了顯著的進展,分別在德國、法國和英國贏得了20%、13%和12%的選票。

政治也可能在美國產生需求。如果選民在2020年選舉民主黨候選人為總統,清潔能源投資可能會受惠。幾乎所有的民主黨總統候選人都表示,他們將實施廣泛的環境政策,至少在一定程度上將加強對汽油動力車的監管。

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