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2020年1月22日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 【債券】寬鬆政策持續利好亞債

2019年全球主要央行採取了同步的寬鬆貨幣政策,我們認為這種情況將會持續,原因是央行官員希望經濟軟着陸,避免衰退的出現。根據2019年12月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的點陣圖,美國聯儲局極有可能在2020年全年維持利率不變,因為聯儲局成員希望經濟持續增長及保持勞動市場穩定。其他央行可能會跟隨聯儲局的步伐,保持利率不變或進一步下調基準利率。

鑑於10年期美國國債孳息率仍處於低位,我們預計投資者將尋找以美元計價的高收益資產,其中,亞洲高收益債券將是解決方案之一。與拉丁美洲、美國和歐非中東的同類債券相比,亞洲高收益債券提供較高的孳息率(平均達8%水平)。

推寬鬆政策刺激經濟

我們預期包括中國、印度和印尼在內的主要亞洲國家將進一步放寬貨幣政策。與此同時,2020年各地將推出刺激政策,料會成為驅動亞洲債券的關鍵因素之一。

中美第一階段的貿易協議為休戰狀態,我們認為美國總統特朗普在11月總統大選前,傾向一個較為穩定的經濟環境。中國方面,人民銀行進一步放寬銀行存款準備金率(RRR)50個基點,已於1月6日起生效。據估算,下調存款準備金率相當於釋放約8000億元人民幣以刺激經濟。雖然市場仍不確定今年內會否進一步下調存款準備金率,但我們預計除了放鬆貨幣政策外,還會出台更多財政刺激措施,如增加「一帶一路」基礎建設開支。

雙印措施陸續有來

至於印度,儘管通脹壓力不斷加大,但我們認為繼去年一系列減息行動之後,寬鬆周期仍會繼續,以挽救疲弱的經濟。印度總理莫迪通過降低企業稅率來重振國內投資,促進經濟增長,從而提振經濟。我們預計在下月公布2020/21財政年度聯合預算後,將有更明確的措施出台。

同樣,印尼的寬鬆周期尚未結束。央行行長瓦爾吉約(Perry Warjiyo)重申其對實施「綜合政策」的承諾,以提升2020年經濟增長動力。儘管印尼去年11月曾暫停減息,但預期隨着減息和注入流動性等措施出台,貨幣政策將進一步寬鬆。預計印尼將以財政刺激作為上述貨幣寬鬆措施的補充,以達至5%經濟增長的目標。

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