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2020年1月10日

趙志軒 外匯

趙志軒: 【人幣】中東形勢衝擊有限 上看6.9

上周五,美國擊殺伊朗革命衞隊指揮官的消息傳出,中東緊張局勢升級,油價飆升、境內外人民幣隨亞洲貨幣回落,離岸人民幣跌至200日均線。但隨後伊拉克境內的美軍基地遭伊朗彈道導彈襲擊後,美伊雙方反應明顯克制,國際市場避險情緒在亞洲早盤一度激增後有所改善。

中國市場方面,周三午後,境內外人民幣維持小漲;股債市情緒略有反覆,中港股市跌幅重新溫和擴大,中國10年期國債和國開債活躍券孳息率震盪,跌幅均為1個基點。其後中國A股也出現大幅揚升,顯示中國金融市場並未明顯受中東形勢的衝擊。

美國集中對付伊朗或緩貿戰

事件發生前,市場亦普遍看好本月人民幣的走勢,支持因素包括中美有望月中簽署第一階段貿易協議、境外資金流入,以及春節前企業結滙需求等季節因素。

現時人民幣表現比較平穩,因為人民幣走勢的基本因素維持不變,人民幣資產與美伊關係、油價相關性低,而且現時美國集中對付伊朗,可能中美貿易戰將得以暫緩,因此貿易戰風險溢價將逐漸從人民幣滙率中剔除。

國內外市場於2019年高收,於新的一年,中美貿易協議簽約在即,加上美伊局勢仍在升溫,市場各資產類別表現前景將面臨很多不確定性。

中東局勢再度升溫後,10年期美國國債孳息率曾一度下降逾11個基點,現貨黃金曾升破每盎斯1600美元,為2013年以來最高;日圓最多上漲逾0.7%,創去年10月末以來最大日內漲幅;紐約油價曾飆升至每桶65美元以上。

人幣對地緣風險敏感度較低

對於國內市場,市場認為地緣風險的上升帶動國際油價及金價上漲,有利於A股貴金屬、化工等板塊。相比如韓圜、印尼盾等其他新興市場貨幣,人民幣對風險情緒的敏感度較低,跌幅有限,預料人民幣資產繼續吸引資金流入。

人民幣於第一季本身有走強的基礎,市場也在調整對中國經濟之前過於悲觀的預期,我們認為短期內人民幣仍有望挑戰6.90元。

趙志軒

彭博

行業研究亞洲外滙利率策略師

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