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2020年1月7日

陳致洲 亞洲(日本以外)

陳致洲: 【亞股】存結構及周期性機遇

中美貿易談判增加全球大市的波動性及不明朗因素,但以美國為首的環球央行採取寬鬆貨幣政策,無阻亞洲股市在2019年攀上高峰。隨着中美加徵關稅的行動結束,貿易爭議趨於降溫,相信亞洲市場在2020年將迎來突破,而乘着5G需求強勁的機遇,未來兩年亞洲區的增長將超越其他發達及發展中國家。

企業盈利向上持續利好

儘管中美兩國已達成首階段協議,雙方並聲稱已開始第二階段的談判,我們仍會密切留意兩國關係的變化。現時基本情況預測是中美爭議是結構性問題,未來將持續困擾大市,而貿易摩擦對帶來的挑戰及機會,長遠來說也會間接推動企業拓展新策略,並令供應鏈變得更多元化。

相對於不少主要國家,亞洲仍有空間進一步減息,或推出財政刺激政策,例如加大基建投資力度,同時美元疲弱及美息低企,亦有助亞洲科技基建及消費開支持續增長,從而帶動企業盈利上升。更重要的是,亞股估值仍然合理,而企業盈利向上將是未來數年推動亞股上升的主要推動力。

看好科技股利台韓市場

北亞方面,我們預期大中華股票(中國及台灣)會繼續上升,韓股亦會有溫和升幅,當中科技股看高一線。大中華區政府將會繼續推出政策支持經濟穩定,而去年MSCI提高A股的納入因子後,今年將是尋覓優質A股的關鍵年,而隨着智能手機零部件及5G相關產品增加,將帶動台灣科技股上升。

韓股去年表現未如理想,主要受到環球貿易活動疲弱及半導體市場中的記憶體價格低迷影響。我們預期,由於環球經濟增長會加快,加上記憶體價格反彈,同時日韓緊張關係似有降溫跡象,均有利韓股今年重拾增長動力。

雙印受惠深化結構改革

東盟市場及印度料繼續受惠於經濟結構性改革及供應鏈遷移雙重利好,故同樣是今年的市場焦點。印度政府自2016年起便推出一系列重要的結構性改革,為經濟建構了一個穩定基礎。印度總理莫迪成功連任後,政府深化了部分改革,包括寬減企業利得稅及出售國企資產,令當地遍布投資機會。

印尼及越南也是看好的亞股市場之一。印尼總統佐科與莫迪同樣於去年連任,他連任後致力改革勞動市場,製造一個更友善的營商環境,並加大基建以改善當地的效率,因此看好其建築及消費行業前景。

國際指數或增越南比重

越南明顯是中美貿易戰的得益者,不少企業將供應鏈遷移至越南,帶動當地出口及外資直接投資(FDI)去年創紀錄。隨着更多大型國際企業將廠房遷至越南,當地企業享有規模優勢,而技術的轉移更有助當地企業快速移至供應鏈的前端。現時越南股市對於外資持股仍有一定限制,預期MSCI今年或會將越南納入觀察名單,意味可能隨時調高其納入因子,這顯示了當地市場效益大幅提高,亦為投資者提供了大量投資機會。

由於亞洲央行採取寬鬆貨幣政策,加上經濟增長加快,除股票外,追求穩定回報及資本增值的投資者可考慮買入亞太區房地產信託基金。

整體來看,環球股市正處於新高水平,債息又徘徊在歷史低位,經濟增速相對較快的亞洲同時存在結構性及周期性的機遇,預期今年亞股是一個較佳風險與回報的投資選擇。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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