今年快要完結，說了一整年的風險因素，例如中美貿易戰、英國脫歐等，似乎緩和了不少，明年可能環球市場有一番新氣象。不過，市場暗湧處處，我們仍然認為投資組合加入防守性資產，才是最有智慧之部署，而作為避險資產的債券，現時估值高昂，所以我們維持配置黃金作風險對沖。
中美首階段貿易協議雖然快將簽署，兩國亦頻釋出善意，不過不要忘記，這份協議並未排除美國與其他國家的貿易糾紛。環球出口商仍然在貿易戰前景不明朗中掙扎，經濟衰退已被不尋常地廣泛預期。較長時間的低利率環境相信仍會持續，還有地緣政局升溫，以及美國大選的不明朗，都是黃金潛在利好因素。另外，央行及投資者繼續購買黃金，買金量相信會創新高，亦是支持黃金市場中期繼續向好的因素。我們維持0至3個月預測為1525美元，6至12個月預測為1625美元。
技術上，現貨金兌美元向上突破收窄三角形態，有機會逐步上試1518美元，下一阻力或為1557美元，支持或為1446至1450美元。
至於金價的下行風險包括完整的中美貿易協議令市場有驚喜(雖然這並不是我們基本預測)，連同環球製造業數據顯著轉好，或令金價受壓，在這周期中維持1400至1500美元的低位。
陳正犖
