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2019年12月22日

Christopher Fix 理財方案

中國天然氣需求升 增價格波動

在中國鼓勵民眾從使用煤炭轉向潔淨能源下,中國對天然氣的需求正顯著增長。中國新的潔淨空氣三年行動計劃現已進入第二年,該計劃不僅設定了二氧化硫和氮氧化物的減排目標,更將空氣質素良好的天數比例提高到每年80%。

為實現這個目標,中國政府鼓勵生產業從消耗煤炭轉向天然氣,特別是家庭供暖。其目標是,到2020年天然氣消耗要達到能源總消耗量的10%。不出意外,此政策目標正推動天然氣需求大幅增長。根據國家能源局(NEA)的數據,2019年中國天然氣消耗將達到31億立方米,比上一年增加10%。

中國未來天然氣需求將會繼續增長,但由於中國經濟增速放緩,天然氣消耗增速會略有下降。國際能源署(IEA)預計,從現在到2024年,中國天然氣消耗年均增長率為8%,需求增長將主要由目前的家用消耗「煤改氣」的趨勢所推動。

亞洲經濟增長快刺激需求

中國並非唯一增加天然氣使用量的國家。國際能源署指出,未來5年全球天然氣需求預計將增長10%以上,到2024年將超過4.3萬億立方米。消耗增長將主要來自增長快速的亞洲經濟體,從現在到2024年,預計該地區的增長量將佔總需求增長的近60%,而中國的全球增長佔比將達到40%。

中國目前是全球第二大液化天然氣買家,而且從遠距離進口天然氣更具成本效益。中國預計將在2020年超過日本成為全球最大的液化天然氣買家。以液化天然氣和管道天然氣的總量計算,中國已經是全球最大的天然氣進口國。

印度對天然氣的需求也正在增加,尤其是對液化天然氣的需求。印度也在尋求改用更環保的燃料,印度去年的液化天然氣進口量,於直至8月底的5個月期間,上升8.1%至1349萬立方米。即使如此,與日本去年直至9月的6個月期間之3570萬噸進口量相比,仍有一定的距離。

出口主要來自美俄澳洲

在供應方面,以年産量增速5.5%計算,中國將在2023年成為世界第四大天然氣生産國。國際能源署預計,從現在到2024年,中國將是僅次於美國的全球天然氣供應增長第二大貢獻國,中美兩國總和將佔全球新增天然氣産量的50%以上。

但即使産量增長,中國的天然氣産量(2019年首8個月上升9.3%至1141億立方米)預計仍無法滿足國內不斷增長的需求。因此,國際能源署預計,天然氣出口將進一步集中於美國、澳洲和俄羅斯這3個國家。

天然氣需求增加很可能會帶來價格上行壓力。中國缺乏足夠的天然氣儲存能力,這也可能導致天然氣價格波動,而且供暖用天然氣的季節性需求變化非常大。在10月14日,首個實物交割液化天然氣期貨合約推出,可幫助全球市場參與者管理液化天然氣價格風險。

中國目前約有100億立方米的天然氣存儲空間,相當於其年消耗量的4%左右。相比之下,另外兩個天然氣進口依賴度高的國家德國和意大利,其天然氣儲存量分別相當於其年消耗量的25%和33%。

內地減稅推動天然氣需求

中國近期出台的減稅措施或會推動天然氣消耗進一步增加。中國製造業企業的增值稅稅率於今年4月1日下調3%至13%,預計此舉將刺激製造商産出,進而增加對天然氣的需求。天然氣本身的增值稅也從10%降至9%,進一步減少燃料使用成本。

與此同時,由於市場供應充足及天然氣交易愈漸全球化,主要地區的天然氣市場價格繼續趨同,尤其是亞洲和歐洲之間。即使如此,由於季節性消耗量變化較大,亞洲天然氣現貨市場面臨的價格波動更為劇烈。天然氣期貨可以用來對沖價格波動所帶來的風險。

未來,在液化天然氣出口項目投資增加下,液化天然氣貿易擴張有望促使不同地區的價格進一步趨同。與此同時,隨着中國對液化天然氣需求的激增以及美國産量的增加,中美兩國可能會形成一種新的液化天然氣貿易關係。

Christopher Fix

芝商所

董事總經理兼亞太區主管

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