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2019年12月13日

趙志軒 宏觀分析

趙志軒: 【中國】有望率先發行數碼幣

中國有機會領先全球率先發行數碼貨幣,此或有助提升人民幣的全球地位,加強人民銀行的貨幣政策監管和政府監督能力。採用數碼人民幣亦將有助中國挑戰環球銀行金融電訊協會在跨境支付領域的主導地位。

人民銀行有可能會先計劃用數碼貨幣取代流通中的現金(硬幣和紙幣),可是中國目前的貨幣制度和貨幣供應政策不太可能用於數碼貨幣,因人行需按照100%準備金制將人行的數碼貨幣兌換給商業銀行。因此,市場人士認為,人行最初可能會將數碼貨幣兌換給中國四大行、阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)和中國銀聯等這些支付機構,再而將數碼貨幣兌換給大眾市場。

內地數碼幣普及遇障礙

數碼貨幣流通或許能容許中國在必要時靈活地採用負利率政策。現任人行貨幣政策司司長孫國峰曾表示,全球各央行應在經濟陷入通縮型衰退時,採取大力度的負利率政策。他在出任人行金融研究所所長期間,亦曾在一篇政策論文中提及,央行數碼貨幣能夠加強負利率政策的有效性。

由於中國內地支付市場已被支付寶和微信支付所佔據,數碼人民幣的應用將十分有限。今年第一季,財付通在移動支付市場中佔據53%的市場份額,而支付寶佔39%,兩家公司的用戶基數合計超過10億人。用戶可將多張信用卡和扣賬卡與移動支付應用綑綁,能同時享受來自不同銀行的促銷和優惠;這些支付應用操作簡單,市場滲透率高,或會成為數碼貨幣難以普及化的因素。

另外,有市場人士擔心,中國政府有可能會通過數碼人民幣的應用,以監視個人的支出習慣。但實際上,目前中國監管機構早已有能力同樣加強對阿里巴巴和騰訊支付平台的監管。

全球央行紛研推數碼幣

中國有望在未來幾個月正式推出數碼人民幣,或能真正取代現金,促進跨境支付並改善貨幣政策的監管。其他大經濟體目前正在評估其央行推行數碼貨幣的可行性。英國一直主張獨立或聯合其他央行共同發行一個合成霸權貨幣,以取代美元成為全球性的風險對沖貨幣。美國則在考慮運用區塊鏈技術推出聯邦儲備幣;另外,加拿大和瑞典也在研究開發央行數碼貨幣。烏拉圭和委內瑞拉等規模較小的經濟體已經啟動當地的央行數碼貨幣試點專案,其中,烏拉圭的電子比索e-Peso已得到國際貨幣基金組織的肯定。

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