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2019年12月4日

曾德明 基金

曾德明: 【中國】經濟轉型五大機遇

近日中國國務院召開研究部署「十四五」的專題會議,規劃中國第14個五年發展,覆蓋2021年至2025年。「十三五」規劃在2016年頒布,提到全面推進創新發展、國企和醫保改革等概念。外界普遍關注中國對社會和經濟發展的下一步規劃,但對比「十三五」的背景,如今世界政經形式變得更複雜,中國也更注重高質量的經濟發展和經濟結構的調整。

在這樣的背景下,我們看好圍繞內需和科技的五大主題,預料這五類大中華區或亞太區公司,將持續受惠於內地的經濟轉型。

內需消費潛力豐

消費已成為拉動中國經濟增長的主要力量。當世界經濟增長放緩,令全球需求疲弱時,中國的內需消費市場潛力仍然龐大,皆因中國擁有4億中等收入人口,且這一群體將持續擴大。其中一個受益板塊是近年表現強勁的高端白酒消費。高端消費者對價格上漲的敏感度較低,為高端白酒進一步提價提供空間。目前中國高端白酒佔總體白酒市場份額,仍然較全球平均水平低。高端白酒市場有望進一步增長,同時高售價確保企業利潤率,有助於白酒企業增加研發投入,令市場進入良性循環。

線上消費的前景或更勝一籌。以中國今年前10個月的數據為例,社會消費品零售總額較去年同期增長8.1%,實物商品網上零售額的增速更快,達19.8%。無論在港股還是美股,不少線上平台公司近年都成為代表中國新經濟的焦點股。除了由線下到線上的消費模式轉變,不同業務線之間的協同效應,也將推動線上平台公司加速發展。

5G概念前景看好

除了線上平台這類新興科技公司,傳統科技公司也因為5G時代的開啟而迎來新的發展機遇。5G不僅僅是在4G基礎上加快數據傳送速率,相關科技對材料、零件和解決方案的需求也大幅升級。中美貿易戰,令中國減少對美國科技供應商的依賴,但這部分訂單不會減少,只是轉移到亞洲科技供應商。受益的公司來自中國,也來自台灣、南韓和日本。大幅增加的訂單意味着這類亞洲公司在未來數年的收入和盈利前景十分值得看好,與全球較為疲弱的宏觀環境形成鮮明對比。

創新對醫藥行業也至關重要。中國60歲以上的老齡化人口不僅數以億計,而且在未來數年將加速攀升。中國也因此推行改革,優化醫療資源,鼓勵醫藥公司研發創新藥,令行業發展趨勢十分明顯:即具備足夠創新能力和多元新藥產品線的藥企將跑贏。投資者可依一家藥企的產品線是否豐富及研發費用佔收入的比重,判斷這家公司是否適合長期投資。

高等教育需求升

高等教育機構的前景值得看好,因為中國維持高質量經濟增長和促進創新的政策離不開教育。在「十三五」規劃中,預期到2020年,中國的高等教育毛入學率將達到50%。相比之下,這一數字在美國接近90%,差距仍十分明顯,意味着中國對高等教育機構的需求將持續攀升。更重要的是國內民辦大學學費普遍低於國際水平,若未來持續上調學費,將拉動行業全方位增長。

面對未來外圍市場帶來的種種挑戰,此五大主題相對以中國本土需求為主導,故一方面具防守性,亦可受政策帶動高增長,這是我們目前投資組合的主要焦點。

曾德明

惠理基金

亞太區零售業務主管

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