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2019年12月2日

周奐彤 基金

周奐彤: 【策略】駑馭地緣政治風險

經濟增長步伐在過去一段時間困擾着環球投資市場,而地緣政治的影響同樣惹人關注。中美貿易爭議在過去一年相信是不少投資者的焦點,而英國在脫歐上的爭議亦不容忽視,至於香港的反修例風波則導致多月來示威持續。

綜觀全球現況,隨着民粹主義抬頭,以及反全球化升溫,地緣政治風險亦有所轉強,令投資者面臨更大的挑戰。隨着市場的不確定性增加,投資者情緒難免會受到影響,並且導致短期的市場動盪和資產價格波動。不過,除非政治事件最終引發政權更替,否則這些事件一般不會對金融市場產生長期影響。

貿易爭議或打擊美國經濟

中美貿易爭議之所以影響深遠,主要原因是事件不僅影響短線投資者,而且有可能對金融市場造成長期衝擊。在美國政府早前宣布調高總值3000億美元的中國進口商品關稅至15%時,便曾經引發全球股市動盪。值得留意的是,事件發生在環球工業出現周期性下行之時。

投資者擔心環球貿易和投資市場會進一步動盪,並且會衝擊勞動市場,從而影響美國人的消費意欲。更令人憂慮的是疲弱的消費市道,可能會進而拖累美國經濟,最終加深衰退風險。

聯儲局減息作用有限

雖然美國聯儲局年內多次減息,的確有助紓緩當地經濟的下行風險,但對於提振增長前景的作用實在不大。而且聯邦基金利率目前已接近其有效下限,貨幣政策對經濟活動所帶來的潛在作用,其實非常有限。

自從中美兩國重返談判桌後,最近就首階段貿易協議的談判似乎進展良好,但是仍有不少人質疑兩國最終是否真的能夠達成協議,因此地緣政治所帶來的不確定性,在短期內仍然籠罩市場。在這種環境下,投資者或傾向採取較為防守性的投資策略,對於風險資產的取態亦會比較謹慎,最常見是降低投資組合對市場的敏感性。

收益為主策略增組合強韌性

對於較為保守的投資者而言,可將目光轉向以收益為主的多元化投資組合之上,增加固定收益和高息股的配置比重。從歷史數據所見,在波動市況下,以收益為主的投資組合,其表現一般優於股債為六對四的平衡投資組合,因為票息和股息在資產價格波動時,有助對組合回報起緩衝作用。

在固定收益領域當中,投資者或可考慮配置較大比重的政府債和優質企業債,與高收益企業債相比,這類債券的波動性一般較低。至於股票方面,高質而且能夠提供長期增長機遇的股份,有助增加投資組合的強韌性。

至於風險偏好較高的投資者,可考慮採取較為積極的管理方法,例如配置流動性較高的另類投資,在波動市況下,仍為投資組合創造潛在的額外回報。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

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