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2019年11月28日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 粉飾櫥窗抑或借勢回吐

2020年距離今天只有一個多月時間,傳統上年底前的市況有機會因為粉飾櫥窗的因素而造好,但考慮到今年全球股市表現偏強,只有港股稍為遜色,而另一方面,中美貿易爭議不時傳出好消息,但已流傳一段時間的所謂第一階段貿易協議卻遲遲未能落實,整體市況會否出現借勢回吐值得關注。

對投資者來說,未來是粉飾櫥窗抑或是借勢回吐固然會影響投資決定,而筆者對2019年餘下的市況看法審慎樂觀,但一切仍要看中美在貿易以致是其他範疇上角力的進展,惟放眼2020年,目前央行政策偏鴿及政策提供刺激的方案料不易改變,料將有利風險資產中長線的表現。

關注特朗普彈劾程序

筆者樂於見到目前整體股市特別是美股上漲,並不斷刷新紀錄高位,但亦留意到一些技術指標正發出警告訊號。年初以來,標普500指數上漲約25%,明晟環球指數上漲近兩成,兩者均出現超買跡象,並逼近關鍵技術阻力位。由於最近一輪自10月初以來的漲勢,主要是受中美即將達成第一階段貿易協議的預期所推動,因此一旦推遲簽署就有可能引發市場回吐。諸如工業、原材料和科技之類的與貿易相關的行業,都可能較易受到市場整固所衝擊。

黃金可能受惠於市場回吐,筆者策略性看好黃金,目標價為每盎斯1540美元。筆者認為風險資產出現任何的回吐都將是增加股票倉位的機會。下一個市場焦點可能是中美貿易協議的簽署時間,以及美國是否會撤回部分現有關稅。美國總統特朗普的彈劾程序,以及他是否會簽署美國國會通過涉及香港的法案,也對短線市況有一定影響。

美樓市復甦利好經濟

美國私人住宅建造許可數量激增至2007年以來的最高水平,加上私人住宅開工數量和現成房屋銷售持續復甦,表明聯儲局今年內的3次減息行動正在開始振興房地產市場。2019年上半年之前,私人住宅建造許可這一指標已經保持約兩年時間的橫行走勢,原因是之前聯儲局連續加息抑制對住房按揭貸款的需求。聯儲局最新會議紀錄顯示,全球不確定性加劇的背景下,委員認為當前的政策立場是經過深思熟慮可以支持經濟前景,因此可能會按兵不動一段時間。當前的政策立場對樓市應該是積極的。在具建設性的中期背景下,筆者認為任何短期內美股的回吐將會是加倉的機會。

中國人民銀行最新發布的貨幣政策執行報告,以及其將1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)下調5個基點,是中國可能會放鬆對關鍵房地產市場謹慎立場的初步跡象。人民銀行在最近的報告中刪除「房屋是用來住的,不是用來炒的」的表述。央行下調1年期貸款市場報價利率基本上是在預料之內,因為早前該行已經下調1年期貨幣市場基準利率,以及和中期借貸便利(MLF)操作利率。然而,人行同時下調5年期的貸款市場報價利率,相信對投資者而言是正面驚喜,因為有關利率是住房抵押貸款的參考利率。

推遲貿協成調整借口

筆者認為,在標普500指數在連升6周,並頻頻刷新歷史高位之後,出現一段時間的整固走勢實屬相當正常的發展。若中美推遲簽署第一階段貿易協議,可能會成為股市調整借口,並在短期內推動債券孳息率走低。債券孳息率下跌,已經使市場上的資金輪動向包括房地產在內的利率敏感行業。由於標普500指數自10月初以來已經上漲約7.5%,所以策略性的投資者可以考慮在科技和銀行等表現良好的板塊,先行將部分投資平倉獲利,轉而投向更具防禦性,或者利率敏感的板塊,正如必需消費品和房地產。

不過,長線的投資者不妨保持充分的投資倉位。儘管存在短期調整的擔憂,但筆者仍然相信,盡早簽署第一階段貿易協議符合中美雙方各自的利益。歷史經驗亦表明,12月的股市通常表現強勢,筆者希望今年的市場能夠繼續跟隨過往發展。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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