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2019年11月21日

陸庭龍 理財方案

【私銀觀】內地幣策積極利股市

人民銀行於11月5日公布一年期的中期借貸利率MLF調低5個基點,雖然降幅輕微,但釋放的訊息相當清晰。人行的貨幣政策和市場操作進入積極的階段,以此抗衡經濟下行的壓力,尤其是滯脹的風險增加。接着於11月18日將7天逆回購操作OMO利率下降5個基點,至2.5厘。相隔一天,人行又將銀行負債成本降低,可謂三箭齊發,加大逆周期調節的力度。

中美股市「悶聲發大財」

在人民銀行積極操作的情況下,內地A股市場連續走高,股市的表現與經濟數據背道而馳。其實,這個現象自年初一直持續至今天。當我們仍然為中美貿易談判一波三折而憂慮之際,內地股市逆流而上,滬深300指數由年初至今已上升30%,跑贏了全球大部分股票市場,甚至美股亦有所不如。美股三大指數年內屢創新高,平均升幅接近25%。看到A股和美股的表現,相信大多數的投資者會有點失落的感覺。中美雙方就貿易糾紛展開角力,令全球金融市場受壓,可是中美兩地的股市卻好像「悶聲發大財」。

恒生指數受到各種因素所影響,表現落後於外圍市況,年初至11月中的升幅只有不到5%,恒生指數雖然升幅有限,表現尚可。近期受到阿里巴巴在香港第二度上市的刺激,恒生指數出現了反升的氣場,在市場氣氛壓抑的情況下,恒指在11月18及19日連續大幅度攀升,重上27000點水平。

人民銀行放鬆銀根及積極操作,對香港的股市亦產生了支持。現時恒生指數成分股中有不少內地企業,內地利好經濟和市場營運的措施,肯定對這些H股和在香港交易所掛牌的企業股價起到提振效應。近期騰訊(00700)公布業績後,其股價不斷上升,電子競技和網絡遊戲的概念股單日升幅在6%以上的為數不少,內地創科版也大幅上升。

A股年底前或上新台階

回顧美股三大指數全年的表現,聯儲局寬鬆貨幣政策的影響相當明顯。聯邦基金利率自年初以來已經減息3次,投資者擔憂的中美貿易談判失敗或全球經濟衰退的陰霾,似乎絲毫沒有打壓股市,傳統的行業龍頭股和創新科技股依然吸引資金不斷流入。市場的底氣主要來自於對人行貨幣政策的預期和減息行動。人民銀行早在今年1月便降準減息,現在政策及市場操作再轉積極,可望在年底前將內地A股送上新的台階,也會利好恒生指數的表現。

今年中美兩地的股市領先全球市場,但能夠從中賺取盈利的投資者人數不多,因為資金在上半年大部分投放在債券市場,以避免不明確的風險,投資在股市的比例不高。明年美國聯儲局減息的動作不會慢下來,特朗普為了連任總統的寶座,也會更積極指導聯儲局配合他,聯儲局主席鮑威爾聽不聽又是另一回事。

相反,人民銀行實行政策的效率似乎較聯儲局更高,所以A股的潛在升幅也更大。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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