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2019年11月20日

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【市場觀點】聚焦中國消費實力

隨着11月11日中國一年一度最大型的購物節「光棍節」剛剛落幕,一眾電子商貿平台的銷售額再創新高,再次見證了中國消費市場的實力。對投資者而言,中國消費板塊存在不少投資機遇。

根據騰訊的數據,電商渠道坐擁十億名活躍互聯網用戶,現已成為當局政策的重要動力之一,官方積極推動經濟不再仰賴出口,而改為由國內消費和服務業主導,如今後者已佔中國GDP增幅的一半以上。

儘管國內多個核心經濟指標(包括零售銷售額)正在放緩,但在高端市場例如商品、服務和旅遊業方面,中國的消費實力卻有增無減。

我們的投資團隊最近考察北京、上海、杭州和深圳等城市,並與內地公司會面時,大多數企業管理層的取態普遍審慎,認為經濟何時復甦充滿不確定性;不過,從市面所見,街上汽車熙來攘往,購物區人頭湧湧,佳餚美酒一切如常,似乎沒有經濟衰退的跡象。

在機場,免稅店人山人海,美容產品尤其受歡迎。目前所見,北京上海兩地國內航班大樓的奢侈品牌之多,實屬前所未有。凡此種種皆證明中國的中產階級日益壯大,抗逆力未有減弱。

時至今日,中國約39%的人口被歸類為中產階級,遠超1999年的2%,相當於約5億名中等收入的消費者。

現時國內約六成人口居住於城鎮,這個數字仍在上升。民眾傾向留在城市,謀求更理想的工作、醫療和教育;換言之,他們同時變得越來越富裕。回首1960年,當時中國人均GDP僅100美元,如今已漲至7500美元,上海更達到2萬美元。

自2008年金融危機以來,中國的平均工資增長超過一倍,房地產價格強勁和股市暢旺。

而隨着財富和生活水平拾級而上,中國消費者正迅速追逐貴價商品和服務。我們認為,這將帶動非必需品開支,刺激對高端產品的渴求。

此外,中國擁有3.8億名千禧世代,其可支配收入及消費力遠高於其父母一代。他們不但購置奢侈品,亦有更多旅遊經驗,同時更加注重個人健康。

隨着中國消費能力的不斷增長,有助締造長遠的投資機遇。我們看到消費、旅遊和醫療護理等板塊均有所增長,金融服務業的結構性需求亦開始浮現,因為當經濟富庶起來,人們會對這類產品趨之若鶩。從而,我們這類選股型投資者可把握契機,留意一些有望受惠的公司。

再者,當局仍有空間透過貨幣和財政政策來提振增長。近期,北京便針對中低收入人士下調增值稅和所得稅。 根據世界經濟論壇數據,這代表未來約八千萬人口毋須再繳納所得稅,我們憧憬有關儲蓄將流入經濟體系並帶動消費。

儘管面對環球經濟放緩,但中國的財富增長、城市化和龐大消費市場將帶來支持,再加上當局的針對性貨幣和財政刺激措施,增長前景仍然相當不俗。

 

 

作者為安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀

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