熱門:

2019年11月25日

基金

2020年全球展望:三個週期的角力

哪些主要市場動力將會左右明年的全球經濟?柏瑞投資首席經濟師Markus Schomer認為一切將會取決於宏觀經濟、政策及政治三大因素。

我們認為2020年全球經濟前景將會受三個週期的角力主導。首先是傳統宏觀經濟週期,亦即典型的市場推動因素,但目前的問題在於已發展市場是否會面臨經濟衰退。第二個是貨幣政策週期,此週期傳統上會受宏觀經濟週期影響,但隨著央行改變政策重點,兩者的相關性已逐漸減少。最後是政治週期,由於此週期能令政策重點突然改變,因此在未來數年必須加倍留意。

經濟放緩,但避過衰退

本行的經濟分析顯示宏觀經濟週期仍然相對平穩,但並無衰退的跡象。勞動力市場保持穩健,繼續保護消費市場免受商業活動偏軟影響。同時,央行亦開始更積極推動經濟增長,應可釋放部分積壓的投資需求。

中美繼續拉鋸

於2019年,中國服務業活動數據顯示本地經濟增長保持平穩,而以出口為主的製造業則仍然停滯不前。政府的大部分刺激措施均針對消費市場。然而,由於生產力增長減慢,令中國再次出現結構性放緩的趨勢,令前景更複雜,並使未來數年的增長率稍遜。貿易局勢緩和當然有利市況,美國及歐元區商業投資回升亦可限制中國製造商的下行風險。只要失業率仍然偏低,中國消費市場應可繼續避免更嚴重的放緩。

與此同時,現時美國經濟週期為經濟大蕭條以來最長,職位增長開始放緩,但要提振美國商業氣氛和釋放投資需求並不困難。預計2020年進一步的寬鬆措施將會有助改善局面,使商業投資有望於2020年春季溫和回升,令整體增長能保持於略高於2%的潛在增長率水平。

政策主導宏觀經濟

政策週期通常由經濟基礎因素帶動,目前的政策卻主導宏觀經濟週期。通脹結構性下降,迫使央行在不考慮相關宏觀經濟基礎因素的情況下重新放寬政策。歐洲央行重啟量寬計劃的決定應會令政策成為更重要的市場推動因素,因此全球經濟增長預測可能高於現時市場預期,而美國可能會再次減息,債息的下行壓力亦可能增加。若債息沒有回升,聯儲局必須進一步減息,以重新控制孳息曲線。

政權更替的風險

現時市場受政策週期主導,最大的風險是政策重點突然改變,有關情況可能來自令人意外的選舉結果,迫使投資者重新評估資產質素和價格。2020年最重要的選舉應為美國總統選舉,但未來數年的歐洲政局亦不容忽視。英國繼續應付英國脫歐的問題,而反歐盟政黨現正挑戰主要歐洲國家的政權。德國將於2021年舉行大選,由於總理默克爾已決定退任,因此選舉結果使前景充滿變數。

矛盾的世界

在政策週期主導的市況下,傳統的風險分析作用不大。若任何下行風險成真,央行將會加大放寬政策的力度;相反,經濟增長的任何上行風險將會削弱利好市場的政策,並可能令市場大幅下挫,加快步向經濟衰退。整體而言,2020年的經濟增長將會仍然乏力,但政策引致債息進一步下降,將會令金融市場締造高於趨勢的表現。

聲明

柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議, 投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
參閲者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密,專有和/或商業秘密信息。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
意見:本文件中所表達的任何觀點乃代表基金經理的意見,僅在指定日期有效,如有更改,恕不另行通知。 不能保證本文件中所表達的任何意見或任何投資組合會在本文件發佈時或之後仍會維持。 本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
風險預告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。如適用,應參閱發售章程內的詳情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資,匯率變化可能影響投資的價值,或使投資組合的價值上升或下跌。 在較高波動性投資組合的情況下,實現或取消的損失可能非常高(包括全部投資損失),因為這種投資的價值可能突然和顯著下降。 在做出投資決定時,潛在投資者必須自行了解對所涉之優點和風險作出審查。
業績:過往業績並不代表將來表現。 不能保證任何投資目標可以實現。 柏瑞投資經常使用基準來比較業績。 基準僅用於說明性目的, 任何這樣的參考不應被理解為任何投資的投資回報與任何基準之間將必然存在相關性。 任何參考基準並未反映與投資的主動管理相關的費用和支出。 柏瑞投資可能不時顯示其策略的效果或通過建模表達一般行業的觀點。 此類方法僅旨在顯示預期範圍的投資結果, 並且不應被視為未來表現的指南。 不能保證任何回報都可以實現, 或有關策略將對任何投資者成功或有利可圖, 或任何行業觀點將會通過。 實際投資者可能會遇到不同的結果。
除另有標明外,資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠,但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
PineBridge Investments Europe Limited 由 Financial Conduct Authority(「FCA」 )授權及監管。本文件於英國僅針對FCA手冊所定義之專業客戶進行金融促銷,並已通過PineBridge Investments Europe Limited 之審批。如欲成為另一個類別的客戶,請與你的柏瑞代表聯絡。
已通過PineBridge Investments Ireland Limited 審批,該公司受愛爾蘭中央銀行授權及監管。
在澳大利亞地區 , PineBridge Investments LLC根據「2001年公司法」 (Cth)而免除持有澳大利亞金融服務許可證的要求, 為其向批發客戶提供的金融服務, 並且沒有相關牌照向個人投資者或零售客戶提供金融服務。本文件上的任何內容均不構成對澳大利亞境內或境外任何人的要約或招攬,即此類要約或招攬未經授權或非法的人。 本文件不適用於其出版或可用性受到限制的任何人。
在香港,本文件由柏瑞投資亞洲有限公司刊印。該公司,一間在百慕達成立的有限法律責任公司,受香港證券及期貨事務監察委員會(證監會)發牌並受其監管。本文件未經證監會審核。
在迪拜,PineBridge Investments Europe Limited受迪拜金融服務管理局(Dubai Financial Services Authority)監管為代表處。
在德國,PineBridge Investments Deutschland GmbH 由 Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (“BaFin”) 授權及監管。
在瑞士,PineBridge Investments Switzerland GmbH 由 Swiss Financial Market Supervisory Authority (“FINMA”) 授權及監管。
PineBridge Investments Singapore Limited為持牌機構並受Monetary Authority of Singapore (“MAS”)監管。在新加坡,本文件未必適合零售投資者,並且未經MAS查閱或審核。
修訂於2019年7月22 日。

 

(資料由客戶提供)

 

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads