熱門:

2019年11月18日

Philipp Baertschi 理財方案

Philipp Baertschi: 【私銀觀】政經改善 利周期股

美國經濟於過往似乎不太受貿易政策發展所影響,然而,中美貿易戰持續引致壓抑投資的不明朗因素所帶來的負面後果,於近期逐漸反映在疲弱的經濟數據上。中美貿易糾紛反覆不定,加上似乎永無止境的英國脫歐故事,使公司無法制訂長遠的投資決定或對未來保持樂觀。有見及此,必須盡快釐清這些問題,而明年美國總統大選將成為一大關鍵因素。

美國大選成關鍵因素

儘管缺乏連貫一致和統一的地緣政治及貿易政策,美國總統特朗普在上任首幾年總能依靠強勁的經濟。然而,這基礎現時面臨崩潰的風險,而有關國內發展,特朗普面對正式彈劾調查的壓力與日俱增。與中國達成貿易協定及減少不確定性潛在來源的決心,應在美國總統大選前數月穩步增強,並最終使投資環境得到改善。

結合現時央行提振流動性措施、地緣政治紓緩及全球宏觀經濟數據首現改善跡象,均為股市營造正面氣氛,因此股價屢創新高不足為奇。儘管如此,在最近的升勢下,指數的上升潛力已所餘無幾。若利率進一步上升,由防守性領域轉至周期性行業及地區的情況將更有可能發生。

周期性行業或將受惠

股市的盈利季節正全面展開。至目前為止,企業的業績與分析員極為保守的預測一致,但亦出現明顯的地區差異。美國的盈利增長約為4%,遠較預期為高,並同時遠高於歐洲的盈利增長﹔歐羅區的盈利平均下跌約6%。值得注意的是,在目前錄得盈利的企業當中,大部分業績出眾的企業均來自防守性行業,周期性企業的盈利雖未見下滑,但數字遠低於防守性行業企業。這主要歸因於與中美貿易糾紛及英國脫歐有關的高度不確定性所致。很多企業對這方面持非常正面的態度。若周期性復甦一如我們所料持續下去,這些企業將受惠最多。

就地區而言,我們目前偏好包括英國股票在內的歐洲股票,主要由於英國股市中有若干股票仍具上升潛力。沽售增長型股票和買入價值型股票這最新之勢,應會持續一段時間。

平衡投資組合減風險

我們一直專注於在混合型投資組合內實現平衡資產配置。鑑於投資者情緒自8月份低位急劇逆轉,地緣政治在任何時候都有可能出現倒退。我們維持輕微減持股票,並基於預期增長會加快,因此傾向選擇周期性股票。債券方面,由於收益水平處於歷史低位,而政府及投資級別債券依然容易受價格下跌所影響,因此我們明顯繼續減持該類債券。以高收益和新興市場債券的信貸息差和票息為基礎,至少可略為緩衝風險,因此我們繼續偏愛這兩類債券。包括黃金在內的另類資產可確保投資組合保持多元化,亦確保我們的投資組合在年底時位處大好之形勢。

Philipp Baertschi

瑞士嘉盛銀行

首席投資策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads