上周筆者談及尋找下一個催化劑，市場目前看來似乎仍在尋找當中，因為全球市況在過去一周呈現明顯的整固格局。尋找的其中一個催化劑可能是聯儲局的取態，雖然上周指出投資者正面對一個全球央行偏鴿的局面，但聯儲局會否作出改變仍然重要。筆者執筆時仍未知道聯儲局的議息結果，但市場其中一個擔心是聯儲局或會交出「鷹派減息」，降低市場對未來減息的預期。筆者對後市仍然偏向樂觀，因為即使聯儲局在往後言論轉趨「鷹派」，但只要未來各地政府繼續推出不同的刺激措施，則風險資產的表現仍然值得期待。
市場引導儲局取向
聯儲局面對經濟增長和通脹預期放緩，年內減息以增強企業和消費者信心可以理解。市場在10月31日的政策會議前預期減息的機會率高達90%。以往聯儲局很少違背市場預期，現在也不太可能這樣做，免得因為寬鬆驟停驅使債券收益率急劇上升，從而令金融狀況收緊。這亦是為何筆者認為聯儲局是鷹是鴿對後市影響甚大，因為某程度市場已成功引導聯儲局的政策取向，趨勢料不易在短期內扭轉。
實際上最近的數據已表明，製造業低迷可能正在滲透至消費領域。美國9月份的基本零售額（扣除汽車）停滯不前，這意味2019年第三季的消費和美國總體增長，較2019年第二季有所放緩。因此，聯儲局確有減息的需要，並開啟進一步寬鬆的可能性。聯儲局今年早些時候轉趨鴿派，其後多家央行紛紛跟風寬鬆，是驅動股票和諸如新興市場債券之類的其他風險資產，在年初至今走高的關鍵因素。若聯儲局繼續保持鴿派基調，則有望維持這些資產的漲勢。美國標普500指數在突破3028點後，料將在3140點面臨阻力。
美股業績支持看好取態
截至上周，美國標準普爾500指數成分股中已有三分之一的公司公布了第三季度業績，其中金融業發布業績最及時（超過半數的公司已經公布了業績）。與前幾個季度一樣，結果顯示企業業績普遍好於預期。金融行業的收益比預期高出2.1%，而盈利則比預期高出3.8%。消費者使用信用卡的支出有所增長，而銀行的壞賬準備金仍然處於低位，這表明消費市場健康狀況良好。企業和工業貸款也繼續增長。銀行的淨利息收入普遍好於預期，克服了減息帶來的壓力。
必需消費品行業的業績也在陸續公布中，而消息也是正面的。該行業三分之一的公司已經公布了業績，整體盈利超出預期5.1%。工業板塊的盈利則不那麼樂觀，盈利只比預期高出1.8%。大量銷售在海外完成（佔收入的40%以上）意味工業股自然而然地受到地緣政治緊張局勢的影響。
備受矚目的科技行業，今年以來實現了最好的股本回報率，該行業盈利高出預期7.2%，收益則高出預期1.1%。不過科技行業開始公布業績不久，到目前為止，該行業只有24%的公司發布了第三季業績。第三季度業績迄今為止帶來的正面驚喜，確認了筆者對美國股市的偏好。
港股緩步走高
香港的社會運動仍然是傳媒的焦點，但對投資市場的影響目前看來有限。單以恒指計算，過去一周是逐步做好，逼近27000點水平，而成交未見縮減，反映投資者仍有一定的投資胃納。美國企業的第三季業績有驚有喜，同樣情況亦可能出現在港股身上，特別是不少中資企業會公布季度業績。筆者認為後市港股仍有進一步走高的可能，催化劑不一定是有好消息出現，實際上因為目前市場的情緒仍然偏向悲觀，單單是悲觀氣氛的改善已足以帶動市況回升，正如過去一周的市況發展。
梁振輝
