上周以「漸入佳境」為題，剖析為何投資前景或許不是市場預期般負面，雖然過去一周的市況乏善可陳，但至少保持在高位整固的格局，而投資氣氛亦延續近期偏好的發展。經濟前景轉淡近月已經成為市場共識，分別只在於何時才會出現衰退，而從數據表現來看，實在難以令投資者感到安心，但筆者希望提醒讀者，投資重點在於前景，此刻的數據表現對未來投資市場來說，影響可能相當有限，特別是投資者正面對一個全球央行偏鴿的局面，假若一如筆者預期，未來各地政府將有各種刺激措施出台，雙管齊下，相信將有助風險資產的表現。
中美貿戰風險下降
筆者認為，中美之間所達成的部分貿易協議有利於全球風險情緒，因為這降低了出現全面貿易戰的風險，而這憂慮在最近幾個月損害了投資情緒。美國決定暫緩原定於10月15日開始的，對2500億美元中國進口商品的關稅，實施稅率從25%上調至30%的措施，此舉令投資者感到欣慰。中國亦投桃報李，同意增加採購美國農產品。市場焦點將轉向11月16至17日舉行的APEC領導人峰會，期間中美兩國領導人有望會面。一旦美國作出任何後續決定，推遲對剩餘3000億美元的進口商品加徵關稅，則將繼續提振全球風險偏好。
美業績佳利股市彈
美國總統特朗普於10月11日宣布中美貿易談判達成第一階段協議後，全球股市大幅上漲。儘管投資者對於該協議能否得到落實仍存有疑問，但貿易緊張局勢的緩和（已提升了債券孳息率）以及英國有望達成新的脫歐協議，雙管齊下預示今年以來全球經濟增長放緩，與及企業盈利下調的趨勢，有可能轉趨穩定，甚至是轉勢回升。對於投資者來說，一個「不那麼消極」的經濟增長環境，已經足以推動其增加風險偏好。
美國第三季度盈利表現亦可能進一步支持風險偏好的復甦。雖然市場共識預計今年美國企業第三季度盈利按年將下降2.9%，但隨着時間的推移，筆者預計這個數字將會有所改善，因為上市企業通常在業績公布之前設定較低的預期，從而使其能夠在業績宣布時帶來正面驚喜。美國銀行業第三季業績至今都好於預期。未來若有更多正面驚喜，有望推動美國股市進一步走高。標普500指數下一個關鍵阻力位是3028點，比當前水平高出約1%。
中國A股走勢轉好
中美貿易休戰後的基本面有利於中國A股的表現，而後者的技術形態也在配合轉好。上證綜指在過去兩個月中，曾兩度自200天移動平均線的強力支持位（目前為2897點；比上周四收盤低2.5%）反彈。此外，市場可能正在醞釀反轉頭肩頂形態，左肩在6月低點，頭部在8月低點，而右肩則在上周低點。價格反應仍有待發展，但如果能觸發該形態，則指數有望向4月高點3288點（較上周四收盤價高出11%）邁進。在1月份以來的整體復甦情境下，10月的低點高於8月的低點將釋放出一個重要的訊號。這表明指數可能至少再有一輪升勢。假若指數跌破8月低點2734點（較上周四收盤價低8.4%），將會令筆者修正積極的看法。
英鎊或可逢低買入
在英國與歐盟宣布達成脫歐協議之後，英國出現硬脫歐的風險逐步減退，英鎊滙價亦因而大幅反彈。投資者平掉淡倉，加上英鎊反彈動能強大，使英鎊近期的走勢十分凌厲。目前可能會出現3個情形：首先是若果英國議會在限期前通過脫歐協議，則英鎊兌美元有望突破1.2990技術阻力位，進而挑戰1.3170，並最終升至1.3500。
其次是如果議會堅持舉行第二次全民投票（或大選）以批准最新協議，則英國脫歐進程很可會被逼延遲，進而導致短期內英鎊滙價出現調整，並加劇波動。在這種情況下，英鎊兌美元可能會失守200天移動均線即1.2710，再往下的支持位位於1.2450至1.26之間。最後一個可能是議會否決新的脫歐協議，硬脫歐的風險再度浮現。在這種情況下，英鎊可能會跌破1.2450並挑戰短期的牛市形態，甚或是進一步跌至1.2000至1.2200。
雖然英國政局仍充滿變數，周二的投資結果明顯增加了英國延期脫歐甚或是如期硬脫歐的風險，但筆者仍然認為，第二種可能性出現的機會較大，因為脫歐問題的最終解決方案，需要得到各黨派的支持才有望推進。因此，只要沒有出現最負面的硬脫歐情況，則逢低買入英鎊仍是可行策略。
梁振輝
