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2019年10月17日

陳正犖 理財方案

陳正犖: 【黃金】或向上 美經濟未樂觀

近來金融市場傳出不少好消息。中美貿易戰似乎有短暫喘息,中國繼續加買美國大豆,美國亦先暫緩再加徵內地貨品關稅;英國方面亦浸淫在一片歡樂聲中,皆因各方持分者都對英國首相約翰遜提出的新脫歐方案感到滿意。一下子,市場好像踏實了一些,風險胃納提高,金價又回落到1500美元以下徘徊。

不過,雖則中美會談讓市場歇一歇,但實質協議仍未有,而英國脫歐仍有多個關卡未解決,逼在眉睫下,脫歐時間表很大機會要延後,政治不確定猶存,投資者絕不能掉以輕心。此外,環球經濟並未脫險,最新美國9月份零售銷售下跌0.3%,不及市場預期。我們認為,美國相對環球其他地區的經濟優勢已略為消退,短期或繼續利淡美元。零售數據意外疲弱,加上ISM非製造業指數下跌,令10月份減息的預期升溫。美元弱勢加上央行或進一步放寬政策,可望對金價帶來支持。

另外,投資者包括各國央行繼續增持黃金,黃金ETF總持倉於今年下半年已增加240噸,至2550噸,年底前有機會突破2575噸的歷史紀錄,並上試2600噸水平。我們認為,投資者及央行不斷增持黃金,為的並不單單追逐黃金升勢,而是為了對沖宏觀風險。

中美如若有實質的貿易協議,而並非只是休戰,又或者主要央行轉鴿為鷹,將會是黃金市場最大利淡風險。大部分投資者都認為2020年經濟會「軟着陸」,但仍有相當的機會會出現「硬着陸」。這因素將支持資金繼續流入黃金市場,金價或者高處未算高。

技術走勢上,現貨金兌美元的相對強弱指數處於中性水平,短期或保持區間上落格局,支持或為1459和1474,阻力或為1536和1557美元。

陳正犖

花旗

財富管理業務高級投資策略師

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