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2019年10月3日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 等待柳暗花明

投資者早已預期市場踏入10月會面對一系列的變數,中美談判、經齊前景、利率走向以致是英國脫歐均有機會在本月出現新發展。雖然9月以致是第三季的投資市場表現令人失望,但作為投資者當然希望未來會出現「柳暗花明」的發展,以較佳的表現結束2019年。無疑近期的數據乏善可陳,美國的9月份製造業指數才剛剛跌至近10年的低位,但數據已是「過去式」,未來發展才是最重要,亦是影響未來投資回報的重要因素。

經濟或轉趨穩定

全球經濟在第三季面對不少挑戰,亦出現了很多令人擔心的發展,有關衰退的憂慮一直揮之不去,即使如此,筆者仍然預期全球經濟增長有望趨於穩定,雖然無法展現強勁的復甦。近期不少評論集中在消費者的韌性上,至少在美國及歐洲仍然相對穩定,但全球增長若要加速發展,或者需要商業機構透過增加投資來推動,筆者恐怕在地緣政治不確定性加劇之下不太可能發生,可是市場要明白這種情況不一定對投資者不利。

一個「不溫不火」的經濟環境可能會鼓勵中央銀行甚或是政府推出更多的刺激措施。筆者認為,若出現這種環境將可能會對股票、信貸和多元資產收益策略有利,鑑於長期不確定性的背景及美元走強的勢頭可能會減弱下,筆者亦將繼續保持相當比重的黃金配置。

貿戰無損美股前景

從影響風險資產的一些關鍵因素來看,美國和歐羅區的貨幣政策設置已變得更加寬鬆,加上「不溫不火」的經濟環境以及緩和的通脹壓力,筆者預計未來進一步的寬鬆政策將支持全球股票和多元資產收益策略。具扶持性的政策背景以及市場對2020年盈利前景重新展現樂觀情緒,均促使筆者提升了對全球股市的評級。

雖然如此,成熟市場和新興市場的股票在最近的反彈下已逼近關鍵阻力位。因此,大家或許可能會先見到整合甚至是回調,才有望進一步走高。在全球各地的股票市場中,鑑於預期消費者將推動強勁的收益增長,美國仍然是筆者的首選市場。

消費概念仍有可為

亞洲不計日本股票仍是核心持倉。根據筆者的評估,該地區在未來6至12個月內的表現以美元計算可望大致跟隨全球股市。在亞洲不計日本的地區之中,由於估值具有吸引力,資金流入改善以及採取振興經濟的支持措施,中國境內股票亦即是A股仍然是首選,即使計入年內已累積可觀的升幅,未來表現仍然有望較為突出。另一方面近期不少焦點放在意外公布減稅的印度之上,基於預期減稅將可望帶動經濟增長,印度股票亦是A股以外的另一個焦點。

除了地區股市之外,板塊表現亦可望是另一個值得留意的地方,年內中資股表現理想,而消費概念更是其中一個亮點。中國非必需消費品板塊仍然是筆者偏好的板塊,因為中國的消費主題未來有望持續,而預期有進一步的財政刺激計劃都有望為該板塊帶來支持。不單是較為波動的非必需消息品,筆者同樣看好較為穩定的中國必需消費品行業。該行業享有與非必需消費品類似的驅動力,特別是受惠於未來政策的幫助,但相比其他周期性板塊卻能更好地應對市場波動帶動的下行風險。

第四季的投資市場或許會繼續波動,目前的負面因素亦有機會繼續發酵,但筆者仍然以較樂觀的心態應對,希望各地央行及政府能透過政府扶助經濟,解決目前面對的不利因素,為第四季以致是整個2019年帶來一個好的結尾。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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