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2019年10月2日

陳正犖 外匯

陳正犖: 【日圓】消費稅提升無礙升勢

愛遊日的港人必定留意到,10月1日起日本把消費稅由8%上調至10%,遊日成本將略為增加。根據自1989年起3次上調消費稅,日圓均呈跌勢。若今次走勢重現,或者可以抵消消費稅增加了的成本,但我們認為,今次上調消費稅之前,日本進口不升反跌,貿易賬沒有惡化,所以日圓未必顯著調整。

過往日圓在消費稅增加後下跌,最主要原因是日本國民會趕在消費稅增加前購物,令進口大增,損害日本貿易賬,對日圓造成壓力,但今次因為環球經濟放緩,同時日本政府亦加大使用刺激經濟的措施,以緩解調升消費稅的負面影響,令進口需求不如以往般強勁。

另外,環球製造業活動繼續收縮。美國9月份ISM製造業指數只達47.8,為2008年最低,連跌6個月。歐羅區製造業PMI只達45.7,連跌8個月。當中,德國PMI跌至41.7的2009年最低,瑞士PMI亦跌至10年低位的44.6。英國PMI略為回升至48.3,但已連續5個月處於收縮水平。中國PMI為49.8,亦連續5個月處於收縮狀態。市場對於環球經濟衰退的憂慮升溫,有機會利好避險資產表現。

還有地緣政治並未解除,今月甚至可能大部分時間由政治主導市場走勢,例如中美貿易談判、英國脫歐、中東政局等,投資組合宜以守代攻,分散風險。

技術走勢看,美元兌日圓的相對強弱指數持續回落,下行風險或有所增加,有機會下試104.46,阻力或為108.64。

陳正犖

花旗

財富管理業務高級投資策略師

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