熱門:

2019年9月19日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 風險胃納復甦有望持續

 

全球股市走勢在前兩周大為改善,即使經濟數據有參差,但央行的寬鬆預期繼續推動風險胃納及市場價位,特別是美股更和歷史高位只有數步之遙。上周末針對沙地阿拉伯石油設施的襲擊,令復甦中的市況響起警號,但除了引發油價急升外,對其他資產的影響暫仍然有限。

執筆時美國聯儲局仍未公布議息結果,但相信減息25個基點應無懸念。正如上周指出,貨幣政策推動風險資產成為了近日的新趨勢。近日中美雙方的關係略為緩和,有望為未來約一個月的市況帶來偏好的發展,直至10月中美國恢復徴收新的關稅,又或是中美雙方在談判上有任何變化。

政經利好因素浮現

全球股市和債券指標收益率連續第二周雙雙復甦,周期性板塊和「價值型」股票表現優於大市。中美緊張局勢緩和,英國硬脫歐派遭遇挫折,以及中國採取更多寬鬆政策,均可能推動了風險偏好的修復。歐洲央行決定進一步降低借貸成本並重啟購買債券計劃,提振了投資者情緒。市場現時反映聯儲局在2020年底前將減息100個基點(包括預期9月18日減息25個基點)的預期。中國人民銀行為促進信貸增長,亦降低銀行存款準備金率。香港局勢也出現了緩解的跡象。與此同時,美國鷹派政客博爾頓離任,也提升了美國和伊朗之間和解的可能性。雖然全球數據,特別是貿易相關行業的數據,可能仍然面臨壓力,但建設性政策和地緣政治背景以及技術指標的改善,可能會在未來數周內對風險偏好回歸所觸發的市場反彈,起到推波助瀾的作用。

中美破冰加上政策刺激

美國總統特朗普決定在10月份貿易談判之前推遲對中國進口貨品加徴關稅,以及中國豁免部分自美國進口商品的額外關稅,一定程度上緩解了兩國之間的貿易緊張局勢。雖然之前很多次出現漸露曙光後緊接而來希望破滅,但由於貿易緊張局勢令美國和中國經濟雙雙出現震動的跡象,提高了兩國關係解凍的可能性。特朗普在2020年總統大選中落後於在野的民主黨競爭者,可能會增加其與中國「達成協議」以拉升選情的迫切性,而中國致力於在國慶70周年之際維持經濟和政治局面的穩定。

如此地緣政治背景,加上中國人民銀行下調銀行存款準備金率50個基點,中國取消對合格境外機構投資者投資內地市場的配額限制,以及香港局勢緩和,均提振了投資者對於香港、中國內地,以至全球股市的信心。市場預計中國將在10月1日之前推出更多針對汽車和家用電器行業的刺激內需措施。這凸顯了筆者在亞洲範圍內對中國境內股票,以及在中國市場上對消費板塊的偏好。

減息預期回落債息上升

貨幣市場早已預期聯儲局將於9月18日減息25個基點。然而,投資者對未來進一步減息的預期有所回落,現時認為聯儲局在9月減息後,在2020年12月前會再減息不多於3次,較早前的預期回落。這情況與美國國債孳息率反彈相符,特別是在風險偏好回升的情況下。美國8月就業市場數據展現韌性,儘管製造業疲軟,但整體仍為國債孳息率設立了下限。

筆者認為基本因素的變化仍是未來關鍵,雖然美國國債孳息率不太可能大幅下跌,但同樣地可能需要當全球經濟情緒持續復甦下,孳息率才有可能大幅回升。目前而言,筆者認為美國10年期國債孳息率將會呈區間波動,這應該有望支持新興市場美元政府債券及亞洲美元債券的表現,因為此兩類債券的孳息率相對美國國債而言具有吸引力。

 

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads