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2019年9月13日

梁偉基 理財方案

梁偉基: 【小智慧】用雙眼看穿市場方向

二十一世紀是個資訊氾濫的時代,只要有一部智能電話,你可以即時收到美國總統特朗普的帖文,中國外交部發言人耿爽對帖文的回應,美國聯儲局主席鮑威爾對美國息口的看法,某某大行的經濟分析…假如你靠這些訊息作投資決定,往往難以找出一個明確的方向。原因是同一個訊息可以看好,也可以看淡。例如減息,有人會認為因為經濟增長減慢,所以要刺激經濟,因而看淡後市;但有人會認為是防患未然的手段以保持經濟增長,因而看好後市。那投資者應該怎樣處理這些訊息呢?

用眼看而不是用耳聽

十多年前向一位在美國交易所工作多年的資深交易員取經。他提到其中一個原則,到現在還是記憶猶新,就是「不要聽他們說什麼,要看他們做什麼」。意思是市場充斥着紛亂的訊息,某大行或分析員唱好某股票,但他們自己或市場有沒有参與投進那股票才是關鍵。如果市場跟隨那分析買進那股票,股價和成交量應該會上升。但如果市場沒有反應,股價會不為所動。故此要用眼看,不是用耳聽。怎樣看?看圖表,並且要看不同資產類別的相互走勢。

以最近的情況為例,貿易戰打得如火如荼,中國8月生產物價指數創3年低。有分析說「這掀起投資者對環球經濟衰退的憂慮」。但看看標普500指數,上星期四突破了2940點這個近一個月的阻力位,同時衝破50天平均線。這不見得美國投資者表現出「憂慮」。同時,上證指數在最近兩星期也開展了一個短期升浪,直逼3050點的兩個月高位,這也不見得中國市場表現出「憂慮」。由此可見,你聽到「憂慮」,但看到「樂觀」。這正是那位美國資深交易員強調的「不要聽他們講什麼,要看他們做什麼」。

圖表反映市場參與者行動

套用到現在的市況,我們又會「看」到什麼呢?如上所說,標普500指數於上星期四出現突破。美國另外兩大指數:道瓊斯工業平均指數和納斯特指數也在同日突破50天平均線。股票是進攻型資產,股票指數上升反映投資者的風險胃納提升,就是我們行內說的「Risk-on」。同日美元兌日圓也嘗試突破107水平的50天平均線,另外美國30年期國庫債券價格也跌破20天平均線【圖1】。投資者沽出日圓和美債這些避險資產,導致日圓和美債跌,進一步反映投資者正在「risk-on」。這就是上文所說「要看不同資產類別的相互走勢」。

圖1:標普500和美債同於9月5日分別突破阻力和跌穿支持位

 

分析不同板塊看通risk-on還是risk-off

還沒看得清?讓我們再細看不同板塊的表現。美國的能源、金融、科技和非必需品板塊於同日都突破50天平均線。這些都是進攻型的板塊,突破阻力然後持續上升反映投資者的樂觀情緒。相反,公用事業和必需品板塊在同日創下新高後回落,表示投資者沽出避險資產,把資金轉移到進攻型資產,再次證明投資者在「risk-on」。

還沒看得清?看看羅素2000指數的表現。羅素2000是反映美國2000家小型企業股價的指標。因為這些小型公司的業務大多數是在美國本土,沒有來自美國以外的收入,所以更加能啟示投資者對美國經濟的預期。無獨有偶,羅素2000也在上星期四突破200天平均線,之後升勢未停。除此之外,如果我們看追蹤羅素2000的ETF表現(股票代碼是IWM)【圖2】,你會看到這幾天的成交量比起過去3個月的平均為高,表示這上升應該不是「虛火上升」!

圖2:追蹤羅素2000指數的ETF(IWM)突破200天線後持續上升

 

以上分析,筆者沒有提過任何經濟數據和研究報告。只是簡單與大家一起觀察不同資產類別和指數的走勢,而推算市場現在是「risk-on」還是「risk-off」,從而步署下一步的投資方向。

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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