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2019年9月11日

宏觀分析

【市場觀點】手機產業鏈中攝像鏡頭商跑出

在剛剛過去的業績期中,智能手機產業鏈展現出兩大未來趨勢:首先,終端市場需求疲軟和品牌之間的激烈競爭正在影響供應商利潤率,特別是商品化的零部件;其二,零部件廠商短期內或因宏觀風險,當中包括華為事件而變得更加保守,但大部分廠商於中長期而言仍對5G 升級需求和汽車電子等新終端市場保持積極態度。在所有零件子市場中,建銀認為,攝像鏡頭產業鏈將脫穎而出。快速發展的多攝像鏡頭技術,包括三攝像鏡頭、四攝像鏡頭趨勢和規格升級不斷加速將成為這一產業高速增長的主要動力。

根據國際數據資訊,2019年第二季全球智能手機出貨量按年下降2.3%至3.33億台。三星和華為手機的出貨量分別按年增長了6%和8%,達到7,550萬台和5,870萬台。Oppo 手機和小米手機的出貨量持平,而蘋果手機按年下滑18%。展望未來,2019年下半年推出的重磅產品包括將於近期發布的新蘋果手機和將於本月中下旬推出的華為Mate30。建銀預計,這些產品在規格上將不會帶來重大驚喜,而2019年全球智能手機出貨量將繼續以低單位數按年下跌。

建銀認為,2019年下半年智能手機零部件廠商利潤率壓力將會持續,一些零部件的規格升級將會繼續欠缺,當中包括聲學組件、馬達及手機外殼。但攝像鏡頭組件將迎來新一輪規格升級,包括多攝像鏡頭相機和3D感應在內的產品升級,預計將會擴展至中端旗艦機型。

在2019年上半年的業績會上,3家電訊營運商均維持了全年資本支出預算不變,並重點討論了5G投資的共建共享機制,希望可以節省長線資本支出。隨着業績期後電訊設備股價回落,市場已經回調並反映了短期5G資本支出不變的預期。從中長期來看,內地對於5G投資的情況依然保持樂觀積極,領先的電訊設備製造商的長期價值正開始顯現出來。

由於中國的軟件產業主要是企業對企業(B2B)的業務模式,與2017和2018年財年相比,許多軟件公司於2019年上半年的收入增速隨着國內經濟放緩而繼續下降。但雲計算領域屬於例外,各個細分行業包括基礎設施即服務(IaaS)、平台即服務(PaaS)和軟件即服務(SaaS)的領先企業都在上半年實現了強勁的收入增長。建銀預期這一趨勢將在2020年和2021年持續。更多的軟件公司已經意識到從訊息技術模式轉變為數據技術模式的重要性。建銀認為,雲服務市場的先行者將會脫穎而出。

 

作者為建銀國際證券研究部董事總經理,兼科技媒體電訊及汽車行業分析師何衍庭,及建銀國際證券研究部科技媒體電訊行業分析師張一鼎

 

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