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2019年9月10日

陳致洲 基金

陳致洲: 【亞洲】貿戰下的贏家與輸家

環球股票市場,包括亞洲股市在內,今年以來一直受到中國與美國的貿易衝突影響,尤其自8月起,由於美國總統特朗普突然對餘下仍未開徵關稅的中國進口商品加徵關稅,並引來中國方面的反制措施,導致中美貿易戰再次升級,市場波動亦再次加劇。

據中國商務部最新公布,國務院副總理劉鶴早前與美國方面通話,中美雙方已同意在10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商,工作層將於9月中旬開展認真磋商,為高級別磋商取得實質性進展做好充分準備。

然而,我對於中美貿易戰的後續發展維持審慎態度,因為特朗普的態度經常轉變,令中方難以捉摸,而中國推出反制措施,似乎就是想打主動牌,甚至是長期抗戰,希望等到美國大選之後,與新政府商討,屆時談判雖然未必會比現在更容易,但卻會更為實際,至少不會經常改變立場。

「全球化」變「地區化」

值得留意的是,由美國所展開的貿易戰,亦正在改變全球格局,由原先的「全球化」變成「地區化」,各家自掃門前雪,主要經濟體圍繞着自身建立新一代的生態體系,例如是分為北美、歐洲及亞洲的各自體系。

在這個情況下,小型及開放經濟體所受的負面衝擊最大,以亞洲為例,新加坡第二季國內生產總值(GDP)按季收縮3.3%,官方更下調增長預測,預計全年GDP增長區間在0至1%之間,區內其他類似經濟體,如南韓、日本及台灣等,出口數字均顯著惡化,主要是因為這些地區的內需不夠強勁,未能提供充足的防守性。

中國政策利好內需企穩

相對上,中國在內需上卻是站得住腳,近期的經濟數據、公司的業績表現,均說明內地的內需形勢不俗,相信是因為今年內地政策側重於減稅、社會福利等領域上,為消費市場穩步向好提供良好基礎,因此,以服務為基礎的內需相關板塊近年持續造好,值得繼續留意。

除了中國之外,其實亞洲區內仍有很多市場的前景亮麗。以往當人民幣兌美元滙價下跌的時候,亞洲貨幣都跟着急跌,但這一次人民幣滙價破七後再進一步貶值,卻未有對亞洲貨幣構成太大的衝擊。

東盟受惠貨幣財政支持

同一時間,尤其是東盟市場如泰國、印尼、越南等,今年以來中央銀行已作出多次減息,並推出不少政策支持經濟增長,亦即是說貨幣與財政政策雙管齊下,加上中美貿易戰,導致不少生產線由中國移至東盟國家,東盟市場更進一步受惠。

相反,對於印度市場,投資者卻可能要較為小心,雖然印度未有受全球增長放緩拖累,但印度自身的改革卻導致其經濟增長放緩明顯,加上當地有不少壞賬問題,所以投資這個市場時要較為審慎。

總結而言,接下來亞洲股市的形勢不俗,因為整體格局而言,亞洲具備中國這樣的龐大內需市場;同時區內如東盟國家又受惠於供應鏈布局的改變,加上貨幣、財政政策雙雙寬鬆,亞洲股市依然有相當多的機會可以留意。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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