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2019年9月3日

柯江明 ETF

柯江明: 【策略】選實物黃金還是金礦股

中美貿易戰再次升級,歐洲經濟又陷入困局踟躕不前,全球經濟增長乏力,不明朗的政治經濟局勢,令投資者的避險情緒不斷升溫,作為投資避風港的黃金因此吸引到眾多投資者的目光,愈是時局動盪,黃金愈能顯現出其對沖風險的作用。

低息環境助對沖通脹

加上美聯儲於7月底宣布減息,而且市場普遍預期其在下半年還會減息3次。這將不斷壓低另一避險資產國債的收益。目前不少央行亦紛紛跟隨美國腳步進行減息,推行量化寬鬆,從而有可能提升通脹。在這樣的低息環境下,持有黃金的機會成本相對輕微,而作為一種實物資產,黃金又能很好地對沖通脹風險。

這樣的局勢之下,市場掀起一股「黃金熱」,實物黃金自5月中至今跑出了一波大牛市,價格已經升穿1500美元。

但面對價格較為高昂的實物黃金,一些投資者在此波「黃金熱」中將目光轉向實物黃金的替代投資工具金礦股。投資實物黃金只需要關注其價格,但投資金礦股則更為複雜。其中涉及更多的風險,需要投資者謹慎識別。

勘探營運風險或招損

首先,金礦公司需要面臨的一個很大的風險是勘探風險,若開採後發現黃金含量不足,公司將遭受相當大的損失。

其次,營運風險。作為重資產企業,金礦公司通常需要投入龐大的前期成本,後期營運時亦要持續投入較大的人力、土地、廠房、設備等資源,資金壓力較大。市場低迷時,融資更加困難,融資成本亦會上升。而且不少金礦公司經常會簽訂提前鎖定價格的協議,市場迅速變化時,有機會造成巨額虧損。

再次,金礦股本質上亦是股票,會面臨大市下跌及流動性風險。股市低迷時,金礦股亦會隨着大市下跌,而且相對於藍籌股,此類股票亦常常面臨流動性不足的困擾。

ETF門檻低交易靈活

最後,由於金礦開發通常由政府控制,若一國局勢變動,可能要面臨沒收資產或提高特許使用權費用。而且金礦開採多位於偏僻地區,需要承受較高的地緣政治風險、地質環境風險等。

因此相對於實物黃金,投資金礦股的風險相對更高。若憂慮黃金價格高昂或是沒有實物需求的投資者,可以考慮追蹤實物黃金價格的黃金ETF。黃金ETF投資門檻較低,交易更為靈活,在分散投資風險的同時,亦可以享受黃金價格上漲帶來的收益。

柯江明

惠理

量化投資聯席董事總經理

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