在經濟增長放緩和貿易緊張局勢加劇的背景下，媒體報道了中國將對另一家陷入困境的銀行提供救助。恒豐銀行未能披露過去兩年的財務報表，將可能是尋求國有企業支持的第三家銀行。在第三次潛在救助之前，錦州銀行的救助已經表明，近期對錦州銀行的紓困措施顯示，早前中國人民銀行對接管包商銀行並非單獨事件，一些中國小型銀行的確存在償付能力和流動性的問題。這將對債券市場和金融領域產生廣泛影響。
銀行債券發行金額大減
包商銀行是內蒙古的一家城市商業銀行，也是自九十年代末以來第一家政府接管的銀行，按資產規模計中國排名第二大的建設銀行被委任託管包商銀行業務，據報將持續一年。此後，由於市場擔憂交易對手及更廣泛的傳染風險，債券市場息差隨之攀升。
同業存單對小型銀行而言是最重要的資金來源，但自「包商銀行事件」發生後，息差已經明顯擴大，債息上升於風險較高的銀行尤其明顯。此外，評級較低的銀行債券發行枯竭，96%的發行計劃都在市場擔憂高峰期被取消或推遲。第二季銀行淨債券發行金額亦大幅下降，與非金融企業形成鮮明對比，這為急需籌集資金以滿足監管要求的銀行帶來額外壓力。
從政策角度來看，小型銀行是小微企業的主要貸款方。由於市場對小型銀行風險偏好降低或許會影響對小微企業的扶持政策，央行因此迅速反應以穩定市場信心。如投資者認為小型銀行的潛在風險愈來愈大，這將使中國政府更難實現支持銀行向民企，尤其是小微企業貸款的目標。諸如此類，市場對「包商銀行事件」的反應，表現出對其他小銀行傳染的擔憂。
人行及時推措施穩信心
這促使人行作出及時反應以穩定市場，採取一系列措施以確保小型銀行具備充足的流動性。首先，人行加快推進存款保險計劃，穩定市場信心。此外，再貼現和常備借貸便利（SLF）限額提高，以滿足銀行的短期流動性需求。雖然監管機構並不樂見大量同業存單發行，並透過宏觀審慎評估體系（MPA）控制規模，但現已納入人行的合格抵押品。
投資者的憂慮不無道理，因為中國銀行業多年以來已愈加分化，大型銀行財務狀況比小銀行可靠。我們預計，這一趨勢會在小銀行傳統流動性和盈利能力下行，以及新政策目標的困境下持續下去。
小型銀行面對不少挑戰
流動性方面，中國銀行業兩極分化且持續惡化並非沒有原因。首先，小型銀行更依賴於存款以外的資金來源，自2014年末以來，資本大量外流已導致其存款基礎明顯削弱。其次，人行加大了銀行在單一管道籌集資金的難度。實際上，宏觀審慎評估體系（MPA）給貨幣市場加設限制，意味小型銀行在流動性方面挑戰更大。第三，小型銀行的抵押品較難被人行接受，因而傾向減少依賴人行提供流動性。舉例來說，人行接受政策性銀行和其他大型銀行的票據但不接受小銀行的。
除融資管道收緊，更嚴峻的流動性環境鼓勵小型銀行尋找傳統貸款以外的業務。結果是，中國銀行保險監督委員會終止了很多影子銀行的活動。雖然小型銀行近期為彌補影子銀行的損失而加大發放貸款，但目前淨利潤增速已經停滯，盈利能力仍面臨挑戰。
政策令小型銀行更難競爭
除了資產負債表結構不同，新的政策目標或許會造成更大的分化。為實現向中小企業貸款的目標，大型銀行放寬了抵押品要求，此舉意味大銀行因其較低的融資成本而更具競爭力，可以吸引風險較佳企業，而小型銀行或許會因較高的融資成本導致競爭力下降，為政策目標而借貸於風險較高企業，面臨資產素質下降的風險。
總而言之，中國大小型銀行因目前政策而難以形成公平競爭環境，因此我們預計小型銀行將持續受壓，但這並不等於小型銀行會違約或被允許違約。正如包商銀行和錦州銀行的案例所示，我們認為大型銀行仍有空間實行此類紓困措施，這至少能在短期內減緩或延遲系統性風險。
法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷對此文也有貢獻
艾西亞(Alicia Garcia Herrero)
