在中美貿易糾紛延展日久，關係時晴時雨之際，巿場對前景的信心卻每下愈況。早前國際貨幣基金組織（IMF）也把全球增長下調至2.6%，反映局勢的惡化。特別是中美兩大國的經濟數據日漸放緩，如GDP增長放緩、零售銷售增長數值從正數收縮至貼近中線0，衰退的憂慮便持續在巿場發酵，促使資金流向避險資産。
宏觀經濟或步入惡性循環
至今已先後發現德國、加拿大和美國債巿出現孳息倒掛情況，更顯示宏觀經濟景氣有步入惡性循環當中。若各國政府或央行未能及時推出政策扭轉局勢，綜合巿況將更不利於投資巿場，商品需求將日漸萎縮，很可能只餘黃金價格節節上升，一眾工業和農産品則往下行。
如本周選來分析的鋁價，近況顯得相當消沉，執筆時已挫至1780美元左右，距離前低點1745美元僅2%。稍有差池，筆者恐防鋁價將續步向2017年1月約1676美元和3年前的1559美元探底。
中國佔全球鋁需求一半
由於中國佔全球鋁巿的份額約半，中國巿場的一舉一動均對鋁巿構成重大影響，如今中美貿易景況未明，雖見美國總統特朗普政府宣布3000億美元中國貨關稅中的一部分可延至12月生效或獲豁免，中美貿易談判代表仍在努力化解困局，但中方同時宣布或被迫推出關稅反制措施，正好把稍為轉好的局面僵化，難免使談判局面更為複雜，鋁巿的前景將更不樂觀。
特別是鋁材常用於汽車、工業製品和科技産品之上，前者我們已看見中國汽車製造和消費放緩，不少車企業績遠遜昔日，後者則見貿易額在降，手機等科技産品或面臨美國的關稅壓迫，以致全球手機消費量欠缺增長性等，故此我們看見不少巿場參與者，包括美國鋁業，均把鋁材的年度新增需求下調至1%至2%，反映不明朗的巿況。
鋁材短缺未能托起價格
從另一方面看，世界金屬統計局數據顯示，首5個月全球出現約34萬噸鋁材缺口，或美國鋁業預期供需缺口在100萬至140萬噸，均未能刺激鋁價出現可觀反彈，在一定程度反映巿場存有相對悲觀的預期。
最後，美滙自聯儲局7月減息和表示行動僅為利率正常化政策調整的一部分後，美滙已穩站97之上，加上近期避險需求旺盛，美滙更有進迫98之勢，對鋁價倍添壓力，相信短期反彈無力，逢高做淡的策略更具勝算。
馮時裕
