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2019年8月16日

陳正犖 宏觀分析

陳正犖: 【黃金】後市可期

美國10年期相對2年期的國債孳息率曲線出現倒掛,10年期相對3個月期、5年期相對2年期,5年期相對3個月期等,孳息率曲線倒掛的情況亦進一步深化,加大市場對環球經濟衰退的憂慮。根據利率期貨顯示,市場預測美國9月減息半厘的機會率,由37%提升至44%。

除市場預期美國減息更進取,歐洲央行成員雷恩(Rehn)承諾,9月份將制定一個重大而具影響力的寬鬆政策方案,包括減息和大量購債。我們相信環球風險增加,澳洲央行11月或減息25點,明年第一季或再減息25點子至0.5厘水平。

傳統實質利率下跌,對黃金價格有利,資金亦有持續流入金市跡象。年初至今,黃金交易所買賣基金實金持有量,由2210噸升至2409噸。期金的非商業性淨長倉合約,則由11.1萬張增加至29.3萬張。

轉看金礦股的表現,或者是另一個支持買入實金的理由。年初至今金礦股的表現,已升約35%,或已反映未來5年金價將上升350至400美元,屬較為進取的觀點,相對現時黃金價格,投資實黃機會較金礦股為佳。

現貨金兌美元正處倒轉頭肩頂形態,未來1522至1527為短重要阻力,向上突破則有機會上試1690美元,而1790至1802美元為下一重要阻力區。

陳正犖

花旗

財富管理業務高級投資策略師

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