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2019年8月15日

Kenneth Lamont ETF

Kenneth Lamont: 歐洲ETF市場發展新方向

只要低成本投資的趨勢繼續受惠被動型投資,歐洲交易所買賣基金市場前景依然樂觀。

過去十年,歐洲市場發展迅速,截至2019年第一季,資產管理規模已增至約7600億歐羅,較2009年底的1600億歐羅增長超過3倍【圖1】。

 

固定收益ETF漸受追捧

在按廣義資產類別分析資產管理規模的分布時,我們注意到歐洲ETF市場仍然偏重於股票,在2019年第一季結束時的總資產管理規模中佔約三分之二。

儘管固定收益ETF總體上代表的資產較少,但其增長強勁,過去5年增長了超過3倍。

債券指數結構的改善是此類資產的增長動力之一。此外,造市商已有方法克服技術上的問題,以致即時單一資產的定價不再受到限制。

3個創新發展方向

隨着主流投資產品的市場愈來愈飽和,許多ETF發行商不斷發掘產品發展機會,以增加獨特性及/或保持利潤。以下是幾個熱門的產品發展範疇。

策略性啤打(Strategic beta)是近年ETF產品發展的關鍵戰場之一,目前大部分新ETF均專注於多因子股票策略。許多ETF發行商均在推廣策略性啤打產品,以改善整體市值指數的風險回報狀況。包含不同因子的多元化方案,有助控制單一因子策略常見的長期回報欠佳的問題。

專題(Thematic)類基金試圖從長期的宏觀或結構趨勢中獲利,如人口結構轉變、技術進步及環境變化等。特別的是,科技業ETF已吸引投資者的注意,推出的產品涵蓋人工智能、雲計算、數碼安全及電子商務。歐洲有兩隻機器人及自動化ETF(iShares Automation & Robotics ETF及L&G ROBO Global Robotics and Automation ETF)都有不錯的資金流入,帶動此類基金的資產管理規模持續錄得增長。

ESG可持續投資已不再是小型市場,現已成為競爭最激烈的產品發展範疇之一。許多基金公司現在提供一系列以ESG為重點的核心ETF,該等ETF採用不同的方法,包括ESG整合及排除不符合ESG資格的上市企業。ESG ETF在2018年迎來了輝煌的一年:資產規模增長50%至99.5億歐羅,36隻新基金上市,多於2017年的15隻。

收費壓力持續

ETF費用的下行壓力繼續影響着市場,無論是主流投資領域還是其他選擇。

過去兩年,我們看到各類ETF的收費競爭加劇,主要股票及債券類別的平均收費持續有所下降【圖2】。這可能是由於愈來愈多人認為,此類產品的發展及管理要求不足以支持大幅提升的收費。

 

特別的是,可持續ETF的收費競爭加劇。2018年,幾隻定價進取的ETF推出市場(來自iShares、Xtracker及Legal & General Investment Management),這意味投資者現在可以購買一系列可持續的投資組合成分股,但無需支付溢價。

若以美國市場為寒暑表,預計歐洲ETF收費仍有一定的下調空間。

Kenneth Lamont

Morningstar

歐洲被動式策略分析員

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