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2019年8月13日

宏觀分析

【市場觀點】ACG電競成兩大核心投資主題

建銀國際發布最新報告指出,互聯網娛樂行業是內地互聯網領域中增長最快的行業之一。互聯網娛樂的內容包括許多主題,如動畫、漫畫、遊戲、音樂、時尚、生活風尚、科技、電影和電視劇等,並且仍在不斷多元化。根據艾瑞諮詢數據顯示,內地互聯網娛樂市場收入的年複合增長率在2011年至2017年間達到了67%,2017年收入為3150億元(人民幣.下同)。建銀認為,互聯網娛樂強勁的增長勢頭來自於移動互聯網和技術的日益普及,以及用戶原創內容和互動形式的多樣化。

報告指出,內地互聯網娛樂市場在2018至2021 年間年複合增長率將達到21%,2021年市場規模将達到人民幣7530億元。雖然近幾年來內地互聯網行業的人口增量紅利不斷減少,但Z世代(出生在1990至2009年之間的年輕人)的崛起,將成為推動互聯網娛樂行業高速增長的主要動力。Z世代是移動互聯網的原住民,線上娛樂活躍度和參與度較高,具有很強的內容消費意願和消費潛力。根據艾瑞諮詢數據顯示,2017年,內地Z世代人口數量達到3.28億,互聯網滲透率為87%,大幅高於全國水平的56%。

內地計劃在2020年全面實現5G技術的商業化。建銀預計,2020年內地5G用戶的人數將達到4200萬,到2024年達到10億,5年間年均複合增長率將達到98%。5G技術將提供高速、低延遲的無線網絡體驗,這將不僅提供更好的在線實時視頻互動體驗,同時還能催生更多新型的互聯網娛樂形式如雲遊戲(或稱作遊戲點播),將有可能在5G時代受到歡迎。其他形式例如虛擬實境(VR)、增擴實境(AR)和混合實境(MR)也將可能獲得更多收益。

在互聯網娛樂的所有子行業中,網絡遊戲發展的時間最長,也最為成熟。另據艾瑞數據顯示,2018年網絡遊戲的年度平均每付費用戶(ARPPU)為1030元,高於在線直播(574元)、網絡視頻(194元)、網絡文學(153元)以及在線音樂(117元)。基於市場增速和業務模式,現階段建銀更推薦投資者關注網絡遊戲和直播行業,而網絡視頻和在線音樂仍然處於戰略投入階段,長期來看仍然需要大量內容投入,以培育用戶的消費意願。

隨着高活躍粉絲群體的快速增長,建銀認為,以二次元為代表的ACG行業(即動畫、漫畫和遊戲)以及電競板塊,將成為互聯網娛樂行業的兩大核心投資主題。但同時兩者的貨幣化均處於較早的發展階段。建銀預計,受益的包括在ACG社群擁有深厚基礎的企業和電競直播板塊中的龍頭企業。股份方面,建銀首選騰訊(00700)及美國上市的陌陌,同時亦看好嗶哩嗶哩、騰訊音樂及虎牙,均給予優於大市評級。

 

作者為建銀國際證券研究部董事總經理兼科技媒體電訊及汽車行業分析師何衍庭,及建銀國際證券研究部科技媒體電訊行業分析師張一鼎

 

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