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2019年8月10日

林冠良 MPF

林冠良: 【分析】全球「燥熱」 風險增

全球暖化氣候轉變已不是新鮮話題,法國巴黎在7月尾錄得攝氏42.5度高溫,歐洲多國例如荷蘭、比利時、德國也過了最熱的6月或7月。從地緣政治看,也是充滿不穩定或熱辣辣的消息,例如日本和南韓關係惡化互相制裁、北韓再試射導彈、印度突然廢除克什米爾高度自治引發巴基斯坦不滿、英國硬脫歐機會增加令英國經濟甚至社會穩定都出現危機,和中美貿易戰升溫等等。世界政治燥熱,不知和全球暖化有沒有關係,但是短期至中期對投資者來說,卻可能要抹一把冷汗!

多地紛紛減息削效用

經濟轉差的預期似乎不單止是個別國家或地區的情況,泰國、印度和紐西蘭公布上月的經濟增長遠差於去年同期,所以這3個國家的中央銀行在星期三突然大幅減息,泰國央行減息0.25厘、印度央行減息0.35厘,紐西蘭減得最多,有半厘。今次之所以是「突然」,是因為事前並無分析員預測得到。至於澳洲,早於7月初已減息一次,美國上月也一如預期的減了一次。透過減息使貨幣貶值,增加出口和刺激經濟,可是大家都減,效果就可能不會明顯。

美國方面,聯邦儲備局在 7月31日已減息0.25厘,聯邦基金利率目標區間降至2厘至2.25厘,而市場預計9月會再減多一次。美國債息出現孳息倒掛,10年長期國債息率降至1.65厘水平,比3個月的短期債息低30多點子,是2007年以來最嚴重,顯示資金湧入長債避險,對後市不樂觀。筆者6月時在本欄文章中曾指出,孳息倒掛是衰退的指標之一,若持續出現,衰退的可能性大增。

貿戰加劇衰退機會增

增加衰退機會的因素很明顯的是中美貿易戰。本來於7月30至31日在上海的談判後,有表示指是有建設性,並計劃於9月在華盛頓再談,但話未說完美國總統特朗普就宣布,在9月1日開始對3000億美元中國商品徵稅。美國財政部則在8月5日宣布,以中國是滙率操縱國為藉口,將中國列入為經濟制裁對象。至於中國,除了以往的停買美國農產品如大豆等反制措施之外,還會有什麼進一步的方案則未有正式公布;但是早於今年5月曾經警告美國「勿謂言之不預」,看來中國不會逆來順受。大國貿易經濟角力,在香港甚至全世界的小市民也不可能置身事外。

檢視一下香港強積金的回報,根據積金局的強積金平台,截至6月30日的基金表現圖表,以5年年率化回報來看,股票基金回報範圍由-2.37%至10.92%、債券基金是-2.34%至2.67%、混合資產基金是0.1%至5.59%、貨幣市場保守基金是0.02%至0.63%。如果以10年期年率化來看,股票基金則有1.8%至12.77%回報,混合資產基金是2.16%至7.54%、債券基金是0.95%至2.7%,10年的回報起碼都是正數。

美大選後調整不為奇

明年是美國總統大選年,相信股市在今年可能還會有向下調整情況,支持特朗普的力量如果是強,則很大機會在明年選舉前會造出一片升市的表象以刺激選情。大選過後就不敢說了,因為股市都升了十多年,會否因上述的燥熱事件失控或貿易戰進行炒作,來個大調整也不是沒有可能。加上如果中美貿易戰持續,影響的不會單單是中國,美國也不會是贏家。一眾小投資者更加無助,就只有流着冷汗看事件的變化。

林冠良

特許財富管理師

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