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2019年7月26日

舒暢 中國

舒暢: 【中國】重新聚焦免經濟硬着陸

中國第二季GDP數據顯示經濟減弱,GDP增速放緩符合市場預期,由第一季的6.4%放緩至6.2%。另外,中國6月份經濟活動數據顯示經濟持續受壓,似乎仍待支持政策發揮作用,以抵消美國調高關稅的影響。

第二季首兩個月的固定資產投資、工業增加值數據及6月份的領先指標表現疲弱,意味當季增速放緩。4月份供需需求指標表現不穩,在美國於5月份對2000億美元中國進口商品加徵關稅後進一步走弱。

6月份官方和財新製造業PMI陷於萎縮,顯示中國的生產放緩。另一方面,固定資產投資增長前景未見明朗。中國政府6月份開辟為基礎設施支出提供資金的渠道,但刺激投資增長的效果仍有待觀察。

我們認為,近期數據將促使中國政府進一步加強對財政和貨幣政策支持,以促進經濟增長。

數據預示未來貿易欠佳

另外,中國出口量自4月起開始下降,反映關稅上調的影響。在全球經濟顯現低迷跡象之際,中國新出口訂單數量大幅減少,可能預示未來數月的貿易表現將未如理想。

同時,中國國內需求增長減速,2019年首5個月的投資金額按年增長由第一季的6.1%下降至5.6%,公共投資5月的增長亦放慢。但領先指標顯示,公共投資在未來有望回升,而6月的建築業新訂單亦明顯有所增加。有報道指出,6月的特別政府債券發行速度上升,意味基礎設施投資的資金可能正在增加,有望為未來數月的公共支出提供支援。

在通縮風險下料寬政策

在供應方面,工業生產增長率從3月的8.5%降至5月的5%。官方發布的製造業採購經理指數(PMI)是製造業的其中一個領先指標,在6月連續第三個月下跌,但仍維持在擴張的範圍內。此外,中國6月生產者物價指數出現零增幅,引發通縮風險,當局或會採取寬鬆政策提供支持。

我們預期,中國經濟增長仍有下行風險,中國政府當局會將目光放遠,重新聚焦政策,未來將出台政策重點放在避免經濟「硬着陸」。

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