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2019年7月18日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 英國脫歐在即 鎊滙先行試水

事情總要來個了斷,只是時間的問題。說的是英國脫歐這件事情,擾擾攘攘,拖拖拉拉了4年多。隨着保守黨黨魁候選人只剩下前外相約翰遜(Boris Johnson)及現任外相侯俊偉(Jeremy Hunt)角逐,這個前任跟現任的比拼,相信很快便有結果。以最新的民意調查顯示,約翰遜奪魁的呼聲較高,約翰遜一旦坐在黨魁這個位置上,便會自動成為下一任的英國首相,那麼英國在10月31日硬脫歐的機會率只會更高。

英國脫歐後,英國經濟受到的衝擊有多大;金融市場的震動有多深;英國的未來如何,無人知曉。所有的評估和市場的擔憂全是來自於不確性。英國人有自己的看法,國際投資者和金融市場亦有想法。現時一步一步地走,英鎊的滙價變化成為了英國脫歐的探熱針。鎊滙在英國脫歐這個議題前,大部分時間徘徊於1.4至1.6,及後在2016年中急速地由1.45大幅度下跌至1.2後,此後大部分時間在1.25至1.4內浮沉。

自文翠珊辭任保守黨黨魁和擔任看守首相後,鎊滙便從1.3逐步滑落至1.26。最近一星期內鎊滙下跌速度開始加快,看來很快便下試2017年初1.2水平,眾多外滙分析員都將1.2視為強力支持或關鍵位,因為這是過去30年內最低的。如果將時間拉長多20年至1969,英鎊滙率的歷史低位是1984年12月31日的1.1580收市價。1.15跟1.2相比,只相差500點子,在外滙市場交易中,500點子的波幅可能只是一分鐘之內的變化,所以說1.2是重要支持或心理關口沒有錯。只是不要輕易相信什麼1.2不會破,跌破了便很麻煩,英倫銀行會「死守」等的說法。英國脫歐是史無前例的事情,沒有先例可援,脫歐後情況如何,全世界都是走着瞧,但遇到不明確的前景,多數人皆偏向悲觀一方。

此外,環球局勢的發展對英國「硬脫歐」形成了更大的壓力。中美貿易談判雖然在6月底二十國集團(G20)峰會後重啟,但進度沒有預期中順利,會談處於膠着狀態。特朗普現時全部心思都集中在競選連任的事情上,其態度軟化也是出於競選的需要,可是特朗普口沒遮攔的作風沒有改變,時常作出令市場難以捉摸的言論。因此,中美兩國皆有切身的事情要處理,也牽引了全球的焦點。英國脫歐所引起的市場震盪,未必能盡得國際間的注視。

另一個考慮是面對全球經濟面臨的衰退風險,各國央行行動一致地推行減息或量寬政策,衍生出全球各國貨幣滙率競爭性貶值的趨勢。英倫銀行似乎已放棄了以加息來支持英鎊的想法,至於鎊滙的走勢如何,就交由市場決定吧!

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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