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2019年7月15日

周奐彤 基金

周奐彤: 貿易爭議持續豈有好結果

在G20峰會過後,中美雖然同意恢復貿易談判,但是即使兩國最終達成協議,相信亦難以持久地相安無事。觀乎貿易戰在過去數月的發展,相信投資者都會意識到,這並不是一件輕易解決的事情。所以投資者亦需要考慮全球貿易緊張局勢持續,將會如何影響自身的投資組合。

事實上,今次貿易戰牽連甚廣,美國除了瞄準中國,爭端還牽涉其他國家,例如印度和墨西哥等,並且針對個別商品,例如鋼鐵、鋁材和洗衣機。這些行動均有可能會冷卻全球貿易活動,然而這場貿易戰的焦點,始終還在中美之間的衝突。

提升成本削弱購買力

正因中美的經濟規模龐大,而且之間的經濟關係深厚,在談判過程中難免不時出現戲劇性的發展,而兩國的貿易衝突每有轉折和變化時,均會掀動投資者情緒。之前美國已向從中國進口的部分商品徵收25%的關稅,並且威脅要向其他中國商品徵收關稅。而中國亦已作出反擊,向從美國進口的商品,徵收5%到25%不等的關稅。如今,美國已暫緩擴大徵收關稅的措施。

這些關稅有可能令美國的關稅率,高於大部分新興經濟體。更重要的是,美國除了增加貿易關稅外,同時架起其他貿易壁壘,例如禁止美國公司向某些外國公司出口產品。而這些壁壘可能會超越任何貿易協議,所以投資者如要預期平息貿易戰所需的代價時,他們除了需要考慮關稅外,不能夠忽略這些因素。

不少在全球營運的公司其總部都設於美國。而美國的消費支出亦是全球經濟活動的重要構成部分,消費者購買的產品主要是在其他地區生產。因此,隨着美國的保護主義升溫,所帶動的成本上漲正在影響當地公司的利潤,並且會引發通脹。而成本上升亦會削弱消費者的購買能力,並會擠壓企業利潤。

影響商業決定限制投資

事到如今,無論關稅措施如何變化,其實都無關緊要。因為貿易爭端所帶來的不確定性,已經在影響商業決策,並且令投資者時刻處於高度焦慮。貿易本身涉及貨物的雙向流動,從不同國家進口和出口,並且建成一個複雜的經濟網絡。這就是全球貿易增長數據受到廣大投資者高度關注的原因。隨着美國逐漸架起貿易壁壘,貿易增長亦會因此放緩。

全球貿易對投資市場非常重要,由於中美貿易關係仍然處於緊張狀態,大部分經濟體的出口增長將會因此受壓。即使再沒有其他關稅措施或出口限制推出,由美國主導的保護主義正令市場的不確定性升溫,導致企業成本上升。這種不安情緒亦有可能會限制企業的擴展計劃,並且降低投資意欲。因此,即使貿易爭端會有正面進展,仍要提防波動性上升,以及經濟增速放緩的影響。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

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