時移世易，新興市場在過去多年來所面對的眾多問題，如今卻通通發生在西方國家的身上，包括重商主義、政治不穩定、貧富差距加劇等。美國以股份回購和親資本稅收政策推動當前股市走勢，反而抑制了企業投資；同時，歐洲正面對分離主義升溫，以及銀行體系瀕臨崩潰的局面，無暇兼顧其他。至於中國，不論經濟和政治方面，都似乎走進真空。
中國在過去三十年之所以取得重大成功，在於該國政府願意與世界接軌，大力推行改革及開放經濟體系，同時接受了新式的社會風格。近年該國銳意推行「一帶一路」大計，旨在建立跨越西部陸路和海路的基建設施，連結歐亞各國，並將數億人帶入全球貿易體系之中。亞洲本是環球貿易活動的中心，而中國則在其中發揮關鍵角色。歷史告訴我們，擁有這種戰略地位的國家，不論在經濟、社會和科學各方面都能受到裨益。
以質素代替數字增長
然而我們從投資組合的回報可見，中國的經濟增長模式正面對不少挑戰。近年中國致力改善貧富懸殊的問題，結果是工資增長領先於企業利潤增長。另外，政府計劃擴大基建和醫療保健等社會保障，某程度上加劇了一些重點行業之間的競爭，導致企業利潤受損。同時，政府也大力支持科技創新和潔淨能源的發展，從而提高研究的質素，甚至在一些情況下有能力與西方的科技一較高下，但這帶來了龐大的成本。最後，為了保持社會穩定和諧，一些夕陽行業中的低技術勞工仍然能保住飯碗，反而不利經濟效率及資源分配。儘管面對眾多問題，中國在過去幾年仍保持約6%的經濟增長。
中國的執政者已深明一點，就是追求經濟增長的質素，較純粹追求增長數字更加重要，因此鼓勵提高資本的使用效率、增加股東回報、提升金融機構的信譽，以及走向現代化的市場監管及企業管治。這三十年來的努力，使中國的公民能夠享受更好的生活質素，同時推進經濟持續發展。
上市企業質素參差
面對這種形勢，筆者建議投資者可專注尋找那些更加重視質素、股東回報的中國公司，行業性質及市值反是其次。中國股票市場的光譜非常廣闊，大致可分為香港上市、西方（主要是美國）上市及中國內地上市的企業，由於數目眾多，企業的質素參差，坦白說，平均質素可能比西方國家低得多。
然而，這也反映了一點，就是在芸芸的上市公司之中，有一小部分的優秀企業，正代表着大部分的潛在機會，可望從中國經濟和社會增長中受惠。要發掘出這些公司並非易事，需要經過多重的篩選，才能找出真正的寶石，因此，一個能從事專業分析框架、規模龐大的研究團隊就不可或缺。中國的投資機會肯定是有的，領導世界的經濟力量似乎正在轉向，帶來了不容忽視的潛在機會。
何如克(Robert Horrocks)
