熱門:

2019年6月22日

William Palmer 基金

William Palmer: 新興市場股票具戰略性增持機會

繼去年底表現面臨挑戰後,新興市場股票在2019年初開局良好。目前,投資者要如何看待這個資產類別?

去年股市的調整反映了投資者憂慮美國聯儲局收緊貨幣政策,及其對新興市場國家可能產

生的潛在影響,尤其是存在經常賬赤字的國家。此外,中美貿易緊張局勢升溫,亦令人質疑環球經濟增長前景,對股市表現構成拖累。我們認為這兩項因素導致投資者要求投資新興市場股票時取得更高的風險溢價。

相對估值具吸引力

首先,聯儲局面對較為好壞參半的美國經濟數據,採取更為鴿派的態度,市場已開始預測美國何時減息。第二,中美貿易衝突時好時壞,但最近兩國領導人重展對話,令投資氣氛得以改善。隨着經濟活動緩慢地改善,企業盈利亦有望跟隨改善。各家企業公布的業績印證了其盈利確實改善,這有望為股票價格表現提供進一步支持。

同樣值得留意的是投資者預期仍然偏低,2019年市場普遍預期盈利增長預測處於溫和水平,按市盈率及市賬率計算,新興市場股票相較MSCI世界股票的相對估值具有吸引力。由於目前的預期偏低,在今年餘下時間具有帶來驚喜的空間,而目前的估值為投資者戰略性增持新興市場股票提供了具有吸引力的買入點。

貿易保護主義升溫,自然會帶來更大的不明朗因素。倘若未能相對快速地達成解決方案,可能導致環球經濟增長在短期內放緩,但中線而言,經濟增長很可能回復更正常化的水平。決策者十分明白貿易緊張局勢帶來的下行風險,因此,中國公布佔國內生產總值1.5%至2%的財政寬鬆措施。在2019年餘下及往後的時間,這有望為經濟活動及企業利潤增長帶來支持。

了解中產階層消費變化

儘管新興市場中產階層快速增長,但投資者亦必須更深入理解,並了解人口統計狀況的變化,以洞悉該階層未來消費的模式。相對市賬率長期平均一個標準差範圍,我們認為金融服務業等領域享有龐大的機會,尤其是退休金、人壽保險及較複雜的金融儲蓄產品,為股票投資者於保險及銀行業內帶來投資機會。此外,我們亦在私人醫療保健、私人教育及科技業(包括硬件、軟件、社交媒體及電子商務)等領域物色到投資機會。

在電子商務及互聯網方面,互聯網在新興市場的普及率顯然大幅提升,於新興市場國家有眾多不同的獨特投資機會。例如,隨着俄羅斯的數碼經濟成熟,消費者行為及開支模式轉變,其國內服務供應商的廣告收入及電子商務收入正在快速增長,並在共享經濟中把握新收入機會。

勿忽視傳統資源行業機會

我們亦不會忽視傳統行業的投資機會,例如資源行業中有一些管理十分完善的公司,即使是基於保守的資源價格假設,但其產生的現金流仍十分充裕。

長遠而言,我們相信企業盈利有望推動股票價格。鑑於新興市場的長遠經濟增長高於已發展市場,投資者投資於該資產類別似乎是合理的選擇。隨着新興市場實施經濟改革,這有望促進更可持續的經濟增長,長遠而言應該會反映在其資產價格中。

 

霸菱新興及前趨市場股票投資團隊聯席總監Michael Levy對此文也有貢獻。

William Palmer

霸菱

新興及前趨市場股票投資團隊聯席總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。